和债权双重打击。罗宾逊的论点并非认为保险公司面临生死存亡的风险，而是更为细致：市场并未充分反映出未经检验的债务领域所带来的额外减记风险。在他看来，保险公司，尤其是人寿保险公司，持有的私募信贷正在增加——尽管占比相对较小，但确实存在风险。而一旦某一家保险公司出现危机，就可能在行业中引发连锁反应。“像极了2008年8月”：华尔街群狼正加速涌入罗宾逊绝非唯一的独行狼。据金融分析机构ORTEX的数据，过去一年间，针对美国十大寿险公司的做空头寸增加近30亿美元，累计规模已触及53亿美元，做空股票借入比例攀升逾130%。美国保险指数年初至今已下行近5%，显著跑输同期上涨4.7%的指数。具体到个股层面，做空力量的集中度极高。普林西保金融集团(PFG.US)的空头头寸在过去一年激增超过80%;明屋金融(BHF.US)的空头占比在3月上旬达到创纪录的13%;集团(PRU.US)的空头头寸也从1.96%攀升至3.27%。与此同时，CDS市场也在迅速升温。据存托信托与结算公司数据，截至5月22日，美国保险公司CDS的净名义押注额已从去年年底的不到49亿美元增至55亿美元。、巴克莱、和集团等华尔街大行近日已开始交易以、和旗下旗舰私募信贷基金为标的的CDS合约。更推出了名为“CDX金融”的，专门追踪私募信贷相关风险。就连欧洲保险巨头也未能幸免。与美国高评级信用违约互换指数相比，安联集团、忠利保险、英杰华和安盛的CDS利差今年以来持续扩大。这一趋势已引起欧洲央行的警觉——该行在5月26日发布的金融稳定报告中警告，尽管私人信贷动荡尚未构成系统性风险，但金融体系部分领域已承担风险敞口。欧洲央行已将受其调查的银行数量翻倍，以审查其与私人信贷的关联。“2008年8月雷曼倒闭前夕，我们都快急疯了，百思不得其解市场波动性怎么会低到那种程度，”罗宾逊在接受采访时直言不讳，“现在的市场感觉有点像那个时候，投资者陷入了极度危险的过度自信。”目前，包括()、欧洲的安联集团、忠利保险、英杰华及安盛集团在内的全球保险巨头，其防范违约的CDS利差今年以来均已开始跑赢大盘(高等级信用违约互换指数)，欧洲央行更是罕见地发出直白警告：私募信贷损失对保险公司的打击可能远超传统银行。盈亏比诱人：142个基点背后的“廉价期权”尽管风险在积聚，但目前保险巨头们的CDS价差依然维持在相对紧绷的区间。例如，(Lincoln Nation
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