不在市场本身，而在于券商调整质押率——一旦质押率收紧，杠杆资金的压力会迅速放大。”蒋睿则预计，两融余额短期维持高位，但增速将放缓。AI主线未结束，增量资金仍有空间，但100%保证金比例限制了杠杆，叠加美联储政策和地缘风险，“高位震荡是大概率，再加速很难。”对于普通投资者，蒋睿明确建议：不要“顺势加杠杆”，而应采取“适度参与+严格风控”的策略。具体而言，融资仓位控制在总仓位的20%—30%以内，避免重押单一行业或个股，优先选择基本面扎实、业绩能够支撑估值的科技龙头。“赚认知范围内的钱，别赚杠杆的钱。”蒋睿提示关注三个“危险信号”：估值是否突破历史泡沫峰值、成交额排名前5%的个股占比是否接近50%的历史阈值、估值分化系数是否达到历史最高水平。杨德龙指出：“2015年两融余额最高的时候才2.3万亿元，现在是3万亿元，远超十年前的水平，这个数字本身就值得警惕。”他特别提醒投资者重温巴菲特的那句话——“加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。”他指出经历过十年前去杠杆的投资者对此应有深刻体会。上述私募机构负责人则建议，普通投资者应减持A股、分散配置全球ETF并坚持定投；专业机构则应逆势布局，寻找那些出清接近尾声、估值已跌至极低、下一轮可能高成长的优质资产。
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