作环境最严酷的部分，其性能直接决定了发动机的推力和效率。核心机“派生发展”是一种被国际证明非常高效的研发和制造模式。通过在一个成熟的核心机上，配装不同的风扇、低压涡轮、加力燃烧室等部件，就可以快速派生出一系列不同用途的发动机，覆盖军用、民用、燃气轮机等多个领域。GE的eCore核心机就是LEAP系列发动机派生发展的基石。该行认为市场对核心机供应商的重要性、产业链地位和派生价值认知不够充分，CJ-1000A可能只是其第一个商业应用分支。零部件环节看好涡轮叶片，难度大、壁垒高且稀缺性强发动机的各类零部件中，涡轮叶片具备技术难度大、进入壁垒高、扩产速度慢的特点。同时，由于苛刻的工况(极限高温+离心应力)，涡轮叶片是典型的时寿件，“蠕变”变形达极限80%-90%便强制更换，因此叶片具备比前市场规模更大的后市场价值。本轮由燃机到航发的全球供给困境，主要瓶颈就在于涡轮叶片供给的刚性约束。目前市场对叶片环节的关注更多集中在燃气轮机领域，由于航发与燃机供应链高度重合，导致叶片等紧缺环节发生产能争夺，当前发动机生产进度越来越慢于飞机机身。该行认为随着商发批产节点的临近，涡轮叶片环节的供需矛盾进一步强化，看好相关供应商订单收入比和议价能力的持续提升。风险提示适航认证不及预期;大飞机交付进度不及预期
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