，而2025二季度期间沪深300指数累计上涨1.25%，权益市场回暖可提振上市险企二季度利润增速。此外，上市险企一方面在资产端优化配置结构，强化资负匹配，积极发挥高股息和新质生产力权益资产增厚收益作用，另一方面在负债端推动刚性负债成本下行，未来长期利差空间仍有坚实支撑。风格如何演绎？在今天非银板块上涨的过程当中，科创板和创业板一度出现了回落，但随后又有显著反弹。而红利指数在此过程当中，始终保持弱势状态。整个市场的风格转换并未明显实现。不少资金还是借着利好从“老登股”向科技转移。那么，风格转换在什么情况下会出现完全逆转？分析人士认为，从近期的筹码走向来看，在外围市场科技股全面转向之前，市场的情绪应该还是会偏向科技。在美光科技公布业绩之后，市场情绪再度沸腾。韩国综指再度飙涨超5%。与此同时，A股科创板亦有显著发力。从景气度角度来看，科技板块上涨的基础的确很牢固。不过，近期美元涨幅较大，如果美元持续上涨，对成长股无疑会有压制。当地时间周三，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美联储降息并不必然导致美元走弱，降息也可以拥有强势美元。当前市场风格极致分化，非AI方向陆续迎来至暗时刻，但太阳底下并无新鲜事，历史上有四个时期，分别是2011—2013年的周期资源、2012—2014年的白酒、2016—2018年的TMT、2022—2024的新能源均迎来了各自的至暗时刻。方正证券认为，从下跌时间与空间、持仓下滑幅度来看，当前以白酒、医药生物、房地产为代表的“老登资产”高点以来的下跌时间基本满足。不论是房地产，还是白酒、医药，下跌时间都已经超过5年，明显超过了之前的周期资源（三年半）、白酒（一年半）、TMT（三年半）和新能源（三年）的下跌时间。但高点以来的下跌空间略显不足。除了2012—2014年的白酒略少（下跌60%左右），其它风格指数基本下跌70%左右，部分重点受冲击行业跌幅甚至超过70%。当前房地产、白酒、医药生物高点下跌幅度在60%左右。至暗时刻过去并不意味着反转将至，有可能要花很长时间磨底，等待真正的反转时刻，比如之前的周期资源和白酒。有可能在新的叙事来临之时，风格内部的领涨行业出现了翻天覆地的变化，部分行业很难回到之前的股价水平。排版：罗晓霞校对：赵燕
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