近日发布行业2026年中期展望：“厄尔尼诺”气候事件和用电需求持续向好背景下，需求韧性充足，AI算力带动新电力需求增长。夏季高温刺激旺盛需求，根据国家局发布数据，根据国家局发布数据，2026年1-5月份，全社会用电量累计42018亿千瓦时，同比增长5.7%。2026年1-5月规上工业发电量同比增长3.6%，5月规上工业发电量同比增长4.2%，5月发电量同比增长2.1%，均说明用电需求持续向好。以下为研究报告摘要：投资摘要：价格：用电需求提升及地缘冲突叠加印尼出口管控加码，催化动力煤价上涨。2026年初，煤价出现阶段性回调，但随着国内用电需求提升，海外美伊冲突及印尼限产，动力煤价格较年初大幅上涨。国内秦皇岛5500大卡动力煤价格6月均价是858.92元/吨，较1月均价大幅上涨24.34%，澳大利亚纽卡斯尔港口动力煤离岸价(美元/吨上升了39.17美元/吨，涨幅为36.43%。根据国家局发布数据，2026年1-5月份，全社会用电量累计42018亿千瓦时，同比增长5.7%。海外，美伊冲突升级引发霍尔木兹海峡封锁，国际油价持续维持高位运行，受印尼出口管控加码、海运成本攀升及海外生产受限影响，抬升海外、运输及通关综合成本，进口煤价格同步走高，催化动力煤价上涨。国内供给方面：“反内卷”叠加安监趋严背景下供给收紧，美伊冲突及印尼出口管控背景下我国进口煤量减少。一方面，“反内卷”通过政策调控、市场机制和企业转型多管齐下，旨在打破低价无序竞争，推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”，国内产量受限。一方面，安全环保检查力度持续趋严，部分矿井停产整改，产能利用率有所回落，供给收紧。另一方面，美伊冲突及印尼管控影响进口煤价和进口量。国际油价持续维持高位运行，抬升海外、运输及通关综合成本，进口煤价格同步走高，印尼开始对出口实施管控，我国进口量减少。展望2026，我们预计相关政策力度有望延续甚至更趋严格。国内现有生产矿井难以提供额外增量；产量的增长预计将几乎完全依赖于“新投产矿井”。我们预计2026年国内动力煤产量增长主要依赖于“新投产矿井”。我们预计印尼2026年产量配额调整、未来统一出口，以及中东地缘冲突推高海运费等，进口煤价格优势基本丧失。在东南沿海地区，未来进口煤量将进一步缩减。需求端：“厄尔尼诺”气候事件和用电需求持续向好背景下，需求韧性充足，AI算力带动新电力需求增长。夏季高温刺激
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