多头年内平均收益分别为11.00%和9.97%，领跑其他子策略。主观多头产品业绩弹性突出，聚鸣投资、希瓦投资等机构涨幅居前；头部私募中，淡水泉投资系列产品、高毅投资部分产品也表现突出。拉长时间维度看，景林资产、淡水泉投资等头部机构在滚动12个月维度上保持了较强的业绩稳定性，体现出长周期的竞争力。从月度结构看，上半年业绩领先的机构普遍在4月AI行情快速上行期取得两位数回报，且在2至3月调整过程中回撤相对可控；排名靠后的机构则在这一行情中参与度有限甚至出现负收益，反映出其对AI主线不同程度的低配或回避。机构展望：短期分歧加大进入6月，多家私募机构发布月报及致投资人信，围绕下半年市场走向，各家观点分歧明显，特别是在AI产业链能否持续兑现盈利、估值是否已透支未来方面存在显著差异。宁泉资产创始人杨东在近期致投资人信中坦言团队“严重低估了AI基建主题能形成这么大的泡沫”，对AI热门股持谨慎态度。杨东认为，相关制造业公司商业模式大多一般，长期护城河几乎没有，依赖持续资本开支维持增长，“仅仅是一轮巨大需求带来的景气，就炒到如此高的估值和市值”。他将当前市场与2015年牛市类比，认为“无脑买入”状态正在重现，且本轮泡沫具有全球性质，A股大量热门股票未来极有可能跌掉八成乃至九成以上。杨东下半年将继续维持偏价值和逆向的配置思路，重点布局互联网巨头、低估值高分红资产，以及地产、光伏等重度低迷的周期行业龙头。表达了类似谨慎态度的还有仁桥投资夏俊杰和和谐汇一林鹏。夏俊杰认为，AI产业仍处于叙事主导的早期阶段，当前估值体量与实际产业容量之间的背离，与2000年互联网泡沫初期颇为相似，更扎实的财务与产业数据验证仍有待跟进。林鹏援引数据指出，纳斯达克前五大市值公司总和已超过美国GDP的65%，远高于2000年互联网泡沫时期约25%的水平，当前全球AI资产的定价隐含了对AI获取社会经济收益极高比例的预期，而目前可观测到的AI实际影响，尚主要集中于编程与部分白领工作的替代，将保持对当前科技股投资的极大谨慎。还有一些机构，对于AI机会既没有狂热也没有全盘否定，更多是在观察基本面的情况。淡水泉在维持AI科技方向产业趋势判断的同时，强调选股层面的主动管理。基本面支撑方面，英伟达等北美头部企业最新季报给出正向的营收与资本开支展望，景气效应已逐步向上游材料、设备环节传导；国内存储厂商受益于AI存储需求扩量及产品价
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