发布研报称，钽供给向非洲地区集中的背景下，地缘政治、安全生产及供应链合规风险已成为影响全球钽供应稳定性的重要因素。2024年全球钽达2500吨，中国/美国/其他国家占全球量的39.8%/18.8%/41.4%，中国为全球最大的钽市场。在缺口较大的情况下，钽价上涨斜率或远超过铜、钨、锡等其他金属材料。在供给刚性约束与需求扩张共振下，钽行业高景气有望延续，具备资源保障及高端产品布局优势的企业有望充分受益。主要观点如下：钽：半导体、空天关键元素钽金属具有质地坚硬、熔点高、韧性好、耐腐蚀能力强及表面氧化膜介电常数大的特性。广泛应用于电子元器件、、高温合金、硬质合金、防腐材料及核工业等领域。钽供给：非洲主导供给，脆弱性持续凸显①储量：全球资源分布分散，储量统计透明度较低;国内钽资源分布广泛，但整体品位禀赋较低，原料长期依赖进口补充。②产量：全球钽供给重心由澳大利亚转向非洲。据USGS，2025年全球钽产量约2500金属吨，与2024年持平，2018-2025年全球钽产量CAGR约4.1%;刚果金/卢旺达/尼日利亚贡献全球产量的52.3%/16.1%/15.7%，合计占84.1%。③核心产区扰动加剧，非洲供给脆弱性凸显。刚果金东部北基伍省Rubaya矿区占全球钽供应15%，2026年1月发生大规模塌方事故并全面停止采矿作业，2026年3月因强降雨引发塌方。钽供给向非洲地区集中的背景下，地缘政治、安全生产及供应链合规风险已成为影响全球钽供应稳定性的重要因素。钽需求：AI敞口大，景气度高2024年全球钽达2500吨，中国/美国/其他国家占全球量的39.8%/18.8%/41.4%，中国为全球最大的钽市场;2020-2024年全球钽量CAGR达14.0%;中国市场量CAGR约12.1%。分应用形态，2024年钽下游需求中钽电容/高温合金/芯片制造/钽化学品占比为33%/19%/17%/14%。①钽电容：AI基建提速，钽电容需求高增。AI服务器电源设计中，聚合物钽电容与MLCC形成互补关系。钽电容行业开启涨价;随着全球算力基础设施建设持续推进，聚合物钽电容在高功率、高可靠性电源系统中的应用有望进一步提升。②钽靶材:先进制程核心材料，AI芯片升级驱动需求增长。据，28nm以下先进制程逐步由铜靶和钽靶主导。制造向更高精度与更复杂互连结构演进过程中，钽靶渗透度有望持续提升。③高温合金：AI电
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