记者 魏书光随着6月30日美国“232关税”调查报告出具时点临近，全球AI算力相关金属市场将迎来新一轮波动。高盛等国际投行分析，若美国落地针对铜的新一轮关税政策，美国采购方或将开启大规模囤货。当前美国COMEX铜库存已突破65万吨，创下历史高位。与此同时，国际市场上，钨、锡、钽、铟等深度绑定AI算力产业链的小金属，供给紧张或将进一步加剧。美国铜关税决定倒计时去年7月，美国政府曾公布关于铜的关税方案，此前仅针对铜半成品等征收50%关税，而精炼铜暂获豁免，但计划自2027年起分阶段对精炼铜加征关税。该方案最终落地与否将在6月底敲定，美国商务部需于6月30日前提交“232关税”的调查报告，并据此作出最终决策。“232关税”全称为《1962年贸易扩展法第232条国家安全进口调查报告》，赋予美国商务部权限：调查特定商品进口规模、供应链是否损害美国国家安全、国防工业、关键产业链自主供给能力。铜是算力产业链核心金属，也是体量最大、最核心的算力基建龙头品种。过去一年伦敦金属交易所（LME）铜价累计涨幅接近40%，美国贸易商提前布局套利，持续从LME及全球各地向COMEX（纽约金属交易所）仓库转运铜材。COMEX铜库存自2025年2月约8万吨持续走高，现已突破65万吨，创下历史新高。COMEX铜价长期高于LME铜价，背后核心逻辑是市场押注6月30日精炼铜关税政策落地。LME数据显示，上周伦铜库存延续去库态势，最新库存为35.21万吨，创下近三个月低位。业内人士认为，若美国相关关税如期落地，美国铜价可能进一步飙升；海外其他地区铜供给持续外流，短缺压力将显著加剧。海关数据显示，美国精炼铜进口规模同步刷新历史纪录。2025年1月至2026年5月，美国未锻轧精炼铜月均进口量约14万吨，接近2024年月均水平的两倍。剔除本土实际供需消耗后，2025年全年超额进口铜量近87万吨，2026年前五个月新增超额进口约40万吨。综合测算，18个月内美国累积超额铜库存规模已接近120万吨。美国新关税预期已给全球市场带来冲击。高盛在本月早些时候发布的一份报告中表示，如果美国政府拟议的关税生效，2026年下半年铜价可能会飙升至每吨14000美元以上，从而引发美国买家掀起新一轮囤货潮。AI上游材料供给收紧除铜外，锡、钽、铟、钨也是AI算力产业链关键金属。综合市场
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