，头部券商出现较为明显的调整，超额收益大幅收窄，不过自当年二季度起，券商板块迎来了超额收益扩张，此后进入2022年上半年，尽管股市出现较明显回落，但低估值的头部券商整体仍相对抗跌，累计超额收益明显高于2021年一季度的低点。“借鉴2021年一季度和后续行情的演绎，当下券商板块在筹码、估值均处于底部位置且基本面持续改善的背景下，具有较高的配置价值。”高超总结道。从近期A股市场表现看，在科技板块表现亮眼的同时，不少相对低估值板块已出现活跃迹象，市场风格正经历再平衡已成共识。对于券商板块6月初以来的反弹，陈福认为，风格再平衡可能只是表面原因，更核心的驱动力在于基本面，有三大因素值得关注：一是券商业绩增长预期强化。二季度市场交易活跃，日均成交额维持在相对高位，权益市场整体走强，券商业绩高增长基本是大概率事件。随着中报披露期临近，业绩数据的公布就可能成为估值修复的重要催化剂。二是政策信号密集发布。在日前举行的2026陆家嘴论坛上，监管层释放了不少制度利好，包括科创板扩容、并购重组机制优化、主动ETF推出、商业不动产REITs试点等。这些政策对券商来说意味着投行、资管、财富管理等业务都有新的增量空间。三是估值确实处于较低的位置。在业绩向好的情况下，券商板块估值却处在历史底部，这种背离持续的时间越长，修复的动力可能就越强。风险收益比仍具吸引力结合对估值、资金面等因素的分析，对于券商板块盈利的可持续性，中信建投非银及金融科技首席分析师赵然认为，当前其处于盈利复苏的验证期，而非处于繁荣的顶点，券商板块处于“业绩高增、估值低位、产业趋势加速”三者共振的窗口期，在科技板块交易拥挤度攀升、资金高切低轮动的背景下，板块的风险收益比仍具吸引力。拉长时间线看，高超认为，低利率背景带来的财富管理发展历史性机遇、企业出海和跨境投资需求催生的海外业务新叙事、科技浪潮为券商大投行业务带来长期机遇这三大叙事逻辑有望驱动券商板块实现估值重塑。此外，随着资本市场稳定性有望提升以及券商资产多元化配置，行业盈利稳定性有望持续提升，叠加券商再融资更加审慎、更加重视分红和投资者回报，这些新趋势也构成板块估值重塑的重要动力。国金证券非银行业分析师洪希柠认为，与过去相比，券商板块最大的变化在于资本市场波动率下降、投融资改革深化、国际业务拓展等因素带来的业绩韧性增强。对投资者而言，有两类投资机遇值得关注：“一是综合实力领先
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