副院长赵曦明补充说，这份谅解备忘录更像是临时休战协议。后续谈判一旦受挫，伊朗可重启海峡封锁手段，美国也会加码单边制裁。60天缓冲期内原油行情反复是大概率事件。海通期货研究所航运组负责人雷悦则从一线航运实操视角，印证了这份协议的天然局限性。她表示，伊朗专门成立“波斯湾海峡管理局”，所有过境船舶必须完成身份核验，强制驶入伊朗管控水域航行。曾经作为国际公共航道、船舶自由通行的霍尔木兹海峡，已然转变为地缘力量深度管控的审批式通道，船舶过境天然附带合规摩擦成本。据华源期货副总经理孙伏鲲测算，在多重管制叠加市场避险情绪的综合作用下，海峡通行量长期中枢大概率稳定在冲突发生前60%～70%的水平，极端场景下或有冲突发生前40%～45%的水平，流通瓶颈将长期存在。2.通行的商业成本翻数倍多位行业专家达成共识：所谓“回不去的霍尔木兹”，并非航道永久断航，而是通行的商业成本、市场风险偏好、全球贸易流向、企业库存策略四大维度形成不可逆重构。在雷悦看来，航运刚性成本永久抬升，物流溢价持续固化。她表示，冲突爆发前，波斯湾航线战争险附加保费不到船体价值的0.05%；冲突期间保费上涨至1%～3%，极端紧张时段一度冲高至10%。即便谅解备忘录签署后市场情绪缓和，保险、海运两大核心成本回落空间也相对有限。据雷悦介绍，国际保赔协会（JWC）至今仍将波斯湾划入高风险管控清单，想要彻底被移出清单，需要同时达成长期无安全事故、全水域扫雷验收两大硬性条件。即便满足条件，保险机构也已完成全域风险重新定价，长期保费中枢稳定在船体价值的0.3%以上，较冲突前翻数倍。此外，海峡通航船只明显分化。名义上航道全面开放，但头部大型国际船东持续观望，只有区域性小船东、影子船队、亚洲主权背景船舶选择通行，大型运力回归节奏滞后，短期无法恢复到冲突前的运力规模。3.全球贸易流向已经重构采访中，期货日报记者了解到，冲突期间，亚洲、欧洲炼化企业集中开发西非、美湾、俄罗斯原油替代采购渠道，并且完整验证了多元供应链的稳定性。即便当前海峡恢复通航，企业也不会彻底放弃多元化采购布局。对此，李海群提出了全新采购逻辑：能源安全优先的时代，最优供应链不再以运费最低、运输距离最短为标准，渠道多元化、供应分散化成为核心诉求。中东原油将作为各国采购基础盘，非中东原油充当弹性备用盘，双轨采购正成为炼化行业的标配。贸易流向重构格局较为清晰。中东含硫原油凭借运费
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