乙烯产能收缩，油气价差新高。2026年6月22日晚，(.SZ)披露半年度业绩预告：上半年归母净利润60亿元至70亿元，同比增长118.68%至155.13%。即便按下限60亿元计算，这家公司半年的盈利已经超过了2025年全年53.11亿元的水平。而2025年，恰恰是国内石化行业深度调整的一年，全行业规模以上企业利润总额同比下降9.6%。整个行业在过冬，这家公司却在加速奔跑。量价齐升，半年顶一年业绩预告发布后，股价一字涨停。市场的反应很直接，但风云君更想拆开看数据。2026年一季度，公司营收126.77亿元，同比+2.82%；归母净利润21.17亿元，同比+34.97%。二季度更猛。按业绩预告中值测算，Q2归母净利润约43.83亿元，同比+272.70%，环比+107.04%。产品价格上，C2产业链全线大涨：2026Q2，乙烯/EO/MEG/HDPE/苯乙烯均价环比分别+20%/+18%/+19%/+21%。C3产业链同样不俗，均价环比+38%。量价齐升。但更值得看的是盈利能力的变化。2025年全年，公司毛利率22.31%，净利率11.52%。到了2026年上半年，按业绩预告中值计算，净利率已提升至约18.6%至20.9%之间，毛利率的提升幅度只会更大。如果上半年就能做到60至70亿元，全年超百亿并非不可能。当然，预测归预测，风云君更关注的是：这种盈利能力能否持续？全球产能大洗牌先看清2026年上半年石化行业发生了什么。国家统计局数据显示，2026年1至4月全国和制造业利润同比增长73.4%。但这个数字掩盖了巨大的结构分化：受中东地缘冲突影响，国际油价一度突破110美元/桶。油价大涨，对绝大多数国内石化企业来说不是好消息。国内乙烯产能中，石脑油裂解工艺占比高达71%，石脑油价格与原油高度联动。油价一涨，成本就先涨了。与此同时，全球烯烃行业正在经历一场前所未有的供给侧出清。欧洲是重灾区。据欧洲化学工业理事会数据，2022年以来欧洲行业已宣布关停产能约3700万吨/年，约占欧洲总产能的9%，其中上游石化关停约1780万吨/年。据路透社报道，欧盟约40%的乙烯产能面临关停风险。日韩的情况同样严峻。韩国政府2025年启动行业重组路线图，推动全国石脑油裂解能力削减270万至370万吨/年，约占总产能的25%。日本出光宣布关闭千叶乙烯工厂，三井化学、住友化学和出光兴产计划合并聚烯
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