次失利后，公司调整了上市策略，将目光从创业板转向了主板，并将募资规模从95亿元降至85亿元。即便如此，公司的上市之路也并非一帆风顺。公司先后经历了被抽中现场检查、财务资料过期导致审核中止等波折，到2026年3月才顺利过会。除了业绩周期的波动，高企的债务压力也不容忽视。截至2026年一季度，公司总负债达672.29亿元，资产负债率达63.11%，其中有息负债就达430.40亿元，仅年利息支出就达8亿10亿元，对盈利的压力相对较大。耐人寻味的是，在资金链并不宽松的背景下，公司在上市前夕接连推出现金分红方案。2024年与2025年，惠科股份先后实施两次分红，累计派现金额达6亿元。按照实控人王智勇合计超5成的持股比例计算，其中超3亿元分红流入了实控人旗下主体。长袖善舞的王智勇首日股价狂欢的背后，是惠科股份实控人王智勇谋划多年的资本布局。上世纪90年代，国内消费电子市场刚刚起步，王智勇从最基础的贸易和组装生意切入，快速积累了第一桶金。1997年，他在广东番禺建立起了第一家自有品牌的CRT显示工厂，从贸易商向实体制造商转型。2001年，惠科电子在深圳正式成立，次年便通过与三星等国际头部品牌建立代工合作的方式逐步实现规模攀升，并在2008年跻身深圳市百强企业的行列。2014年，王智勇在赴重庆考察中深受感触，决定自建产线。2017年，公司首条G8.6代产线于重庆投产，随后滁州、绵阳、长沙等地多条产线落地，短短五年间，惠科股份就已经建成了全球规模领先的G8.6代线产能集群。然而，动辄数百亿的产线建成背后，王智勇通过与地方国资深度绑定，由滁州、绵阳、长沙等地的国资平台出资建设产线，并持有项目公司股权，而惠科股份则输出技术、管理和运营团队，同时双方签署附带股权回购协议的对赌协议。按照协议约定，若公司未能在约定期限内实现上市或达成业绩目标，王智勇作为实控人需以年化6%8%的收益率回购这些国资股东持有的全部股权。这种明股实债的操作也在公司上市时引起了市场的关注。截至2025年末，惠科股份体系内待收购股份以及附有回购义务的少数股份余额合计达131.94亿元，相当于公司2025年净利润的3倍多。也正是这份对赌压力，推着惠科股份走向上市之路。2023年其冲击创业板失败后，仅过了半年便转战主板，如今随着公司成功敲钟上市，王智勇也迎来了他的中场休息。



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