证券与方正证券等多组合并猜想。国元证券与华安证券的合并传闻，正是源于二者自成立之初便具备的深厚渊源。华安证券的历史可追溯至1991年设立的安徽省证券公司。2001年1月，该公司在原安徽省证券公司及安徽省证券交易中心相关证券资产的基础上正式组建。同年10月，安徽省国际信托投资公司与原安徽省信托投资公司共同出资设立了国元证券。因此，两家券商（核心股）的实控人均为安徽省国资委。据21世纪经济报道，早在2007年10月国元证券借壳北京化二上市之初，市场就曾传出国元收购华安的消息。值得注意的是，当前两家券商（核心股）的合并难点也在逐渐化解。例如在公募牌照上，国元证券是长盛基金的大股东，持股比例41%；华安证券则是华富基金的大股东，原先持股49%。今年年初，华安证券将华富基金的持股比例从49%提升至51%，将其变为控股子公司。这一调整使华安证券自身符合了一参一控规定，公募牌照方面的障碍得以扫除。从行业位次来看，国元证券与华安证券当前均处于行业中游梯队。据2025年业绩数据统计，国元证券、华安证券的归母净利润分别位列A股上市券商（核心股）第21位、第25位；二者合并后，归母净利润总规模将超越方正证券、光大证券等同业，跃升至A股上市券商第14位。除整体规模的跃升外，两家券商（核心股）在业务结构上也具备明显的互补空间，投行业务的差异尤为突出。年报数据显示，2023年至今，华安证券仅完成恒鑫生活一单IPO保荐项目，股权承销业务体量相对有限。相比之下，国元证券的投行业务布局更为成熟，项目落地能力更强。据年报披露，2023年至今，国元证券已成功保荐科拜尔、红四方、黄山谷捷三家企业登陆A股；与此同时，其操盘的国盾量子定增项目承销保荐费用超2000万元，再融资业务同样具备稳定的产出能力。总的来看，合并预期、深度布局半导体（核心股）硬科技的创投（核心股）版图，正在为这家地方券商（核心股）打开新的估值空间。



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