相较于H股溢价率超过100%。长城证券认为，对于有色金属、银行、食品饮料、煤炭、交运等具备周期上行特征或者现金流稳定的行业，AH溢价往往处于较低位置，意味着相比于其他行业，港股投资者愿意给出更高的估值。而对于宁德时代、招商银行、药明康德、兆易创新、澜起科技等细分行业龙头呈现H股贵于A股的现象，长城证券认为这折射出全球长线资金对中国核心资产的“确定性审美”与“配置刚性”。从南向资金对这些股票的持股占比来看，内资对于产生AH负溢价的港股股票的定价权并不是很高，可以说这种负溢价是由于外资格外青睐这些股票所造成的。外资定价模型高度偏好具备全球竞争力、高ROE及治理透明度高的品种，也使得这类个股的筹码锁定程度处于高位。
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