季将是验证云厂AI业务收入是否能够支撑其资本开支高增的关键窗口。最后，参考历史经验，财报季将是资本开支预期上修的重要窗口。2024-2026年，年初的资本开支预期增速比终值都差了3倍左右。每当财报季上市公司披露新的指引，都是市场对于Capex预期上修的重要窗口。因此，近期全球科技股的波动，一方面是结构拥挤、极致杠杆的放大效应，但本质上还是业绩空窗期缺乏清晰基本面指引后，前期入场资金针对全球资本开支预期、围绕产业边际变化、展开多空的博弈，但科技产业的基本面实际上并未出现太多实质性的变化。即将到来的业绩期将决定科技行业的景气验证成色，近期因为部分噪音产生的分歧、波动，反而为此创造布局机会。二、国内，导致近期结构分化的根源景气，又将迎来重要验证窗口对于A股而言，除了全球AI产业的变化之外，我们此前强调，近期市场结构上的分化，本质上还是由国内自身景气的分化导致，即将到来的7月上旬业绩预告披露期则是对这种分化的又一次验证。意味着成长占优、景气主线占优的共识，并不会因为近期的波动而发生改变。当前，无论从宏观、中观、还是微观数据来看，都指向中报当中新兴产业和传统产业的景气分化或将进一步拉大：1）宏观：5月社零、投资增速双双转负，AI相关的高技术产业、出口增速继续向上。2）中观：AI相关的TMT、上游资源品（主要是有色、化工（核心股）），今年以来工业企业利润增速持续上行，而消费、中游制造、公用事业等其他（核心股）则延续下行。3）微观：一季报之后，仅有TMT硬件、上游资源品2026E净利润上修，其他（核心股）行业则遭遇下修。因此，随着7月市场关注的主要矛盾转向产业趋势和财报验证，成长占优、景气主线占优的共识，并不会因为近期的波动而发生改变。三、不必为了切换而切换，继续坚守景气主线配置上，不必为了切换而切换，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是核心线索。无论是从一季报后一致盈利预期的变化、最新工业企业盈利数据，还是机构投资者调查来看，景气共识依然高度集中。AI算力（核心股）硬件（光通信（核心股）、半导体（核心股）、PCB）仍是最强共识，部分先进制造板块（AI上游设备、电池储能、船舶）景气预期也有上修，此外就是上游资源品（很多也受到AI需求的拉动，例如小金属、能源金属、化工等）。AI内部，从拥挤度、龙头比价、海外映射角度，近期北美算力（核心股）链（光模块、PCB）受海外影响下跌较多，景气
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页