算力链短期受美方政策扰动有所回调，但美国AI基本面强劲，头部大模型厂商营收增速未见放缓。二、非科技方向：新能源、AI 相关新材料与小金属、工程机械、券商（核心股）。新能源方向上，AI算力扩张带来的用电需求与出海逻辑构成中期支撑。AI相关新材料方面，覆铜板CCL涨价螺旋已经开启。券商受益于IPO跟投及市场交投活跃，仍有波段机会。东吴证券：科技硬件的争议和机会可以明确的是，不论是从流动性还是产业趋势角度，都不支持现在就去谈AI算力（核心股）行情见顶，如果后面能够有产业信号让市场意识到SOTA模型/Agent新品可以有效撬动增量市场需求、拓宽AI商业化落地边界，那么投资者对CSP资本开支持续性的质疑也就可以再向后推，眼下的这些分歧就又和去年四季度的情形类似，成了虚惊一场。而在AI前述争议短期得不到解答的情况下，有哪些机会是值得把握的？1）国产算力（核心股）和上游代工、设备、材料：一是本土AI产业链商业化提速，今年是国产模型-国产算力的闭环打通的起点，国产算力集群加速建设，产业迎来质变；二是主权AI建设诉求之下AI全产业链加速自主化，地缘不稳定性倒逼芯片制造国产化逻辑从美系、欧系设备延伸至日系垄断的上游材料、精密零部件领域，相关环节迎来供应链重塑机遇。而以上的战略属性和长期确定性决定了，国产线对即期业绩的敏感度要更低，估值层面因为生存权溢价的存在而约束相对更小。2）算力链中供需缺口中期较难收敛的上游材料：近期算力通胀线已经在积极演绎，包括存储、光纤光棒、MLCC、PCB上游材料和设备端耗材等，半导体（核心股）方向的硅片、靶材、电子特气（核心股）等也有相似属性，此外金融属性偏弱、受益于AI需求的一些资源品如铟、钨、锡、重稀土等也开始尝试活跃。对于这一类细分的判断，目前市场交易的是供给释放明显追不上需求增长，相比于算力的长期需求叙事，行情演绎更核心的是看其自身价格变化趋势的预期，即供需格局的动态变化，如果供需持续紧俏、价格继续看涨，则不轻言股价见顶，能够打破股价正循环往往是中期供需格局的转弱，所以行业的扩产动作、产能释放进度需要重点跟踪，紧俏预期延续甚至强化的，继续偏积极看待。中银证券：贵无泡沫 廉无拐点当前市场真正的结构是：贵的资产尚未进入泡沫破裂阶段，便宜的资产尚未形成拐点。资产估值低只能说明赔率改善，不能说明趋势反转，其仍然处在赔率改善但胜率不足的阶段。综合而言，不宜过早
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