顶，能够打破股价正循环往往是中期供需格局的转弱，所以行业的扩产动作、产能释放进度需要重点跟踪，紧俏预期延续甚至强化的，继续偏积极看待。

  中银证券：贵无泡沫廉无拐点

  当前市场真正的结构是：贵的资产尚未进入泡沫破裂阶段，便宜的资产尚未形成拐点。资产估值低只能说明赔率改善，不能说明趋势反转，其仍然处在“赔率改善但胜率不足”的阶段。综合而言，不宜过早做大级别风格切换。当前价值股确实便宜，但缺少拐点；科技股确实贵，但缺少泡沫破裂条件。因此，在信号不充分时，过早做大级别风格切换判断，反而容易陷入交易陷阱。我们给出两点配置建议：第一，科技主线不宜轻易下结论为泡沫破裂。AI链、半导体、国产算力等方向虽然估值不低，但产业趋势仍未被证伪，阶段性调整更可能是估值消化，而不是主线结束。若后续出现充分回调，反而可能提供更好的再配置窗口。第二，价值股不宜仅因便宜而系统性加仓。传统消费、部分高股息板块已经进入赔率区间，但仍需要等待政策信号或流动性出清信号。在没有明确拐点之前，更适合作为观察池和交易型仓位，而非趋势型主仓位。
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