明顶尖AI模型的网络与生物化学能力已被战略化，AI模型已成为国家核心资产。我们继续对AI大模型保持乐观，头部厂商正通过底层架构优化，推动大模型推理边际成本的持续下降，进而全面加速AI应用在B端高频场景的商业化生态闭环。我们持续推荐AI产业链，伴随模型侧技术迭代与应用端生态爆发，底层算力基础设施的扩容与升级需求将得到进一步确认，建议持续重点配置AI算力产业链。国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；和数字中国建设发展不及预期；的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
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