6个季度环比增长；ADC大分子在手订单突破1亿元，2026年下半年将迎来交付小高峰。  结构持续优化：根据公司年报，2025年CRDMO收入5.86亿元，同比增长20.3%，占后端收入比重达67.2%，成为增长主引擎。截至2025年末，16个ADC相关小分子完成美国FDAsec-DMF备案，参与5个BLA申报，项目逐步向临床后期及商业化迁移。产能端，马鞍山基地小分子产线利用率达70%-80%，重庆基地利用率约40%-50%，未来1-2年产能爬坡将带动毛利率修复。  前瞻布局新技术，助推业务能力不断扩展  ADC行业高景气提供外部催化：根据弗若斯特沙利文数据，全球ADC市场规模预计从2024年的141亿美元增至2030年的685亿美元，CAGR达30.1%；中国ADCCDMO市场规模预计2030年达24.5亿美元。ADC外包率高达70%，远超其他生物药的34%，药企对全流程服务需求迫切。公司卡位Payload-Linker技术优势，叠加重庆基地补齐大分子能力，是国内稀缺的具备ADC一站式服务能力的平台型企业，同时前瞻布局XDC、PROTAC、小核酸等新分子赛道，成长天花板持续打开。  投资建议  前后端业务齐发力，业务领域不断拓宽。我们预计2026-2028年公司营收分别为35.31/43.43/53.79亿元(考虑公司业绩略超预期调升2026/2027年营收预测，此前2026/2027年营收预测分别为31.30/35.59亿元，新增2028年营收预测)，归母净利分别为3.25/4.60/6.11亿元(考虑汇兑损益调降2026/2027年归母净利润，此前2026/2027年归母净利润预测分别为3.31/3.93亿元，新增2028年归母净利润预测)，对应EPS分别为1.52/2.16/2.87元，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。  风险提示  产品需求下降的风险；监管政策变化的风险；行业竞争加剧的风险。 
=*=*=*=*=*=
当前为第10/10页
上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页