靶材用高纯铝需求迎来三重拉动  成熟制程的稳定增长和的高速增长拉动了高纯铝溅射靶材的需求。而国内高纯铝溅射靶材企业也已经进入国内外头部芯片厂供应链，国产化率正逐步提升，进一步拉动了国产高纯铝溅射靶材的需求增速。与此同时，国产高纯铝靶材原料也已经批量供货国内靶材企业，逐步替代进口高纯铝原料，从而形成了需求的三重拉动，国产5N5以上的高纯铝市场增速可观。  公司高纯铝在规模和技术上均具备明显优势。  全球高纯铝年产能约25-30万吨，集中在国内，公司以9.2万吨产量居全球首位。另外，公司的高纯铝技术水平突出，是目前国内唯一既掌握三层电解法又具备偏析法工艺、可批量生产5N~6N超高纯铝的厂家。随着AI电容的发展，预计未来高纯铝的产销缺口持续拉大，有望实现量价齐增。而超高纯铝溅射靶材原料的三重需求拉动则打开了高端市场的增量。公司作为高纯铝市场规模和技术两个维度上的龙头，将高度受益。  盈利预测  公司正处于业绩反转+新产能释放+AI需求放量的三重叠加窗口。2026Q1毛利率从2025年全年8.98%跳升至20.70%(近五年单季最高)，净利润同比+18.92%，业绩拐点已获初步验证。公司2026-2028年的营收分为84.46亿元、90.6亿元和95.8亿元，对应的业绩分别12.02亿元、18.14亿元和22.5亿元，对应的PE分别为21倍、14倍和11倍，给予“买入”评级。  风险提示  合金及铝制品业务的铝价波动风险。公司合金产品(29.66亿元)和铝制品(6.98亿元)合计占总收入约46%，本质上是铝冶炼加工的性业务，盈利与电解铝价格高度正相关。2025年合金产品毛利率6.27%，铝制品毛利率10.72%，利润弹性对铝价极为敏感。若全球电解铝供需格局逆转或宏观经济下行导致铝价趋势性走弱，该板块利润将大幅收缩，拖累公司整体业绩。  成本上升风险。电解铝单吨耗电约13,000kWh，三层电解法高纯铝吨铝耗电约16,000kWh，对电价敏感度极高，均是高能耗行业，如果电价波动，成本上升，将推高公司成本影响利润释放。  下游AI服务器需求不及预期风险。公司高纯铝→电子铝箔→电极箔的增量逻辑高度依赖AI服务器电容需求爆发和800VHVDC架构落地。若因基础设施制约推迟部署节奏，或AI算力投资增速放缓，相关拉动效应将延后兑现。 中材国际 跟踪点评：持续深耕高端装备制造，“两外一服
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