”提供增长空间 事件：近日，公司组织投资者走进中装备集团所属唐山中材重型机械有限公司，开展以“绿色智造.全球服务：装备集团的‘两外一服’价值裂变”为主题的反路演交流活动。  公司是全球最大的技术装备工程系统集成服务商。2022年公司推进装备业务领域对合肥院的重组，2023年实施完毕，装备集团挂牌，肩负集团产业支撑与转型使命，坚持以“高端化、智能化、绿色化、国际化、融合化”为发展路径，拥有热工设备、粉磨设备、破碎设备、等多项名牌产品，广泛服务于、矿山、冶金、电力、、、环保等行业。公司拥有700-14000t/d级全规模、全流程的具有自主知识产权的系列核心装备，构筑起领域规模最大、品种最全、品质高端的装备产业体系。截至25年末，公司十类核心主机装备自给率达72%，同升近5pct。  从单一产品销售向全生命服务转变，“两外一服”成果丰硕。公司推动装备业务向境外、外行业及后服务市场拓展。境外方面：2025年装备业务境外新签占比51%，境外收入占比超43%，均同比提升超7pct。沙特YAMAMA项目采用自主装备率达到40%，篦冷机、立磨、辊压机、大型球磨等核心装备成功进入海外中高端市场，熟料输送机出口到德国、美国等全球五十多个国家和地区。外行业方面：2025年装备外行业合同占比42%，同比提升6.5pct；外行业收入占比达40%，同比提升3pct。矿山装备成功签署摩洛哥磷酸盐原矿破碎项目，部分核心主机装备成功应用于金矿、铁矿、锂矿等，立磨在新材料行业得到应用。服务方面：公司将持续发挥产业链协同优势，为客户构建“技术+产品+服务”系统解决方案，加快从单点突破到价值延伸。2025年公司全球9大装备技术服务中心建设稳步推进，沙特、印尼服务中心实现运维能力落地，首次将装备集团电气产品推向沙特电网改造市场。  投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润分别为31.20、33.78、36.63亿元，EPS分别为1.19、1.29、1.40元，维持“买入”评级。  风险提示：行业需求下行风险，境外经营风险，汇率波动风险。 皓元医药 前后端共振，成长逻辑强化 核心要点：  一体化加速成型，开启后端开创成长弹性新阶段  公司自2017年推进“产业化、全球化、品牌化”战略，2021年科创板上市后通过收购上海药源、建设重庆ADC基地等关键动作，完成从“前端强、后端蓄力”向“前端稳现金流、后端创成
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