度，AIDC电源处于关键研发阶段，计划在2026年底前推出第一代产品、2027年批量化，并同步开发二次电源和三次电源。  公司2026年成立微电网部门，我们预计公司AIDC微电网解决方案有望带动公司各类电源、光伏、协同发展。公司微电网部门致力于解决工商业源网荷储项目、AIDC算力负荷平滑和减少电网冲击、矿山微电网三个场景问题。  盈利预测  我们持续看好1)行业层面：全球需求多点增长，公司预计26年全球市场增速30-50%。2)公司层面：品牌力、营销力、产品力、服务力层面优势有望持续打造公司竞争壁垒；AIDC布局有望带动业绩增量。  基于公司25年营业收入、归母净利润情况，同时考虑电芯等原材料涨价对系统盈利能力影响等，我们调整公司26-28年营业收入至1072、1211、1354亿元(原值为26年1229亿元)；归母净利润147.5、185.2、218.2亿元(原值为26年148.8亿元)，yoy+9.6%/+25.5%/+17.8%，对应当前估值21、17、14XPE，维持“买入”评级。  风险提示：政策风险；毛利率下降风险；竞争加剧；国际贸易及行业政策变动风险。百亚股份浙商证券——公司点评报告：拟回购公司股份，彰显成长信心公司发布回购股份方案公告  公司拟使用自有资金5000万至1亿元以集中竞价方式回购股份，回购价格不超过21.00元/股，所购股份将用于股权激励或员工持股计划，期限12个月。我们认为此举彰显管理层对公司长期价值的坚定信心。同时公司通过长效激励机制绑定核心团队、提振公司团队士气。  618表现亮眼，公司线上经营显著修复  根据公司618战报，公司全渠道线上销售同比+35%，其中益LA88系列同比增长超40%。线上主要平台均表现亮眼，本轮618大促抖音同比+30%+、天猫同比+30%+、同比+65%+、同比+100%+。我们认为修复核心源于公司持续优化线上运营团队、精准投放策略与内容营销升级，渠道效率与转化率同步提升，我们预计线上盈利显著修复。  线下渠道仍在成长期，且盈利快速提升  公司核心五省保持稳健表现，份额优势稳步提升。全国化布局目前已初具雏形，同时线下外围省份受益渠道进一步下沉及终端渗透加速，目前仍在高速成长期。线下渠道逐步接棒线上成为公司主要成长动能。同时从盈利端看，外围省份因规模效应释放利润率快速提升，核心五省则伴随产品结构优化利润率也
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