OSPI成分股超过800只，但三星电子、SK海力士两只半导体板块龙头股就占超过43%的股指权重。与此同时，在AI浪潮驱动下，韩国股市正经历一场罕见资金流动——外资在创纪录地净卖出，散户却以同等量级的资金接盘，共同塑造了这个亚洲波动最剧烈市场的独特生态。数据显示，6月29日，外资净卖出价值7.7万亿韩元的韩国综合指数股票，创历史最大单日净卖出规模。摩根大通发布的报告也显示，今年以来外资已从韩国股市净流出约950亿美元。与此同时，散户投资者年内累计净买入规模约800亿美元，成为支撑市场的主要力量。截至6月24日，韩国本土股票交易账户总数为1.0877亿个，而韩国总人口仅为5000多万人，人均持有两个以上股票账户，且大量资金通过高杠杆ETF涌入。李徽徽认为，“外资和散户截然不同的资金流向，折射出韩国股市内外资定价体系已彻底分化。”他表示，外资看似主动看空，实则相当一部分受制于风控纪律，属于“非自愿减仓”。此前韩国科技巨头市值快速膨胀，多只标的已触及海外长线基金单只个股持仓上限的风控红线，叠加汇率风险对冲需求，外资只得按规则机械式减持。而散户端净流入，则更多受AI财富效应与“错失恐惧”（FOMO）情绪驱动。韩国散户向来偏好杠杆工具，以短期杠杆资金去承接外资理性的宏观避险抛盘，市场根基实则脆弱，“一旦半导体周期出现任何见顶信号，融资盘恐将触发连环爆仓，进而引发流动性踩踏风险。”韩国市场上，大量资金扎堆炒作AI相关概念股。有分析认为，一旦遇到突发利空，市场就会变得极其脆弱，容易出现剧烈的恐慌性抛售。尽管如此，市场对韩国股市的展望仍以乐观为主。中信里昂证券韩国研究部副主管沈钟旻认为，现在的三星电子、SK海力士基本面扎实，远期市盈率仅约6倍，本轮上涨或开启多年的上升周期。估值层面，他认为韩国综合指数市净率至少应与MSCI新兴市场指数持平，考虑净资产收益率优势，基于12个月预测，指数仍有约30%上涨空间。“若以市净率与MSCI新兴市场作比，韩股当前并不算便宜，其真正的估值洼地体现在远期盈利层面——MSCI韩国远期市盈率约为8倍，明显低于MSCI新兴市场的12倍。”基于此，李徽徽认为，韩国综合指数的核心上涨逻辑并非“账面资产被低估”，而在于“AI存储相关盈利能否持续”。展望未来，李徽徽分析称，韩国股市未来更可能呈现高波动上行的格局，而非单边牛市。若HBM价格、韩元汇率及美国AI资本支出
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