全球竞争力持续提升，多家创新药企亦步入业绩收获期。以百济神州（688235.SH）、信达生物（1801.HK）为代表的行业龙头，在2025年就首次实现实质性扭亏或盈亏平衡，未来预计有更多公司陆续扭亏。甘坛焕表示，“相比之下，中国创新药板块基本面持续改善，而估值仍处于底部区间，我们认为配置价值持续加强”。另一方面，政策上的支持不容忽视。6月29日，国家医保局官网发布了一则“关于通过2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息的公示”，经初步审核，6月10日前已获得注册批件的申报药品中，通过基本目录初审的557个，通过商保创新药目录初审的54个。界面新闻注意到，和2024年相比，2026年的申报品种数量有所增加，共收到申报材料818份，涉及674个通用名，比2025年增加100份申报材料、41个通用名。与此同时，形式审查通过率也有了大幅提升，除预申报品种外，初步形式审查总体通过率92%，比去年提高8个百分点。国家医保局表示，这表明了大部分医药企业能够准确理解目录调整工作方案并按条件申报。更为重要的是，这次的申报品种还以新药居多。“这肯定是好事”，界面新闻致电某创新药上市公司电话，相关负责人称，不过对销售具体有多大影响，还不好判断，“在此之前也是有商保的，比如惠民保”。根据公开信息，惠民保全称“城市定制型商业医疗保险”，是由保险公司商业运作、与基本医保相衔接的商业保险。该人士还表示，除了BD外，创新药还是要走到商业化阶段，才能持续地创造现金流。不过上述公示目录中的药品，仍然有很长的路要走。据悉，国家医保局的形式审查分为初审、初审结果公示、复核、最终结果公告四个步骤，此次公示的内容即为今年的初审结果。根据国家医保局的解释，一个药品通过初步形式审查，只代表初审符合相应申报条件，即使药品最终确定通过形式审查，也仅代表该药品具备了参与目录调整后续工作流程的资格，不代表其已经纳入了基本医保目录或商保创新药目录。综合来看，创新药板块的大涨，绝非单纯的题材炒作，而是建立在国内BD出海业绩兑现与医保商保双目录支付体系底层逻辑重构之上的市场反应。但是罗马的建设非一日之功，市场仍然需要等待商保目录落地名单，创新药管线临床数据、药企的业绩等也仍然有待时间的检验。
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