层实际是用‘软约束’替代‘硬规制’，倒逼定增市场的定价逻辑从‘提前锁定’向‘随行就市’切换。”某私募基金合伙人对界面新闻表示。该私募基金合伙人进一步对界面新闻分析道，从审核层面看，监管对锁价方案的把关尺度明显收紧，上市公司主动转向以发行期首日为锚的竞价模式，实质上是在用定价机制的透明度换取审核流程的可预期性。通道的畅通往往以规则的清晰为前提，当锁价方案面临更多问询与不确定性时，切换赛道便成为理性选择。界面新闻注意到，随着再融资市场化的加速推进，对市场参与主体提出了新的要求。“定价基准从‘过去’移至‘当下’，意味着投行在估值判断、发行窗口选择和市场情绪把握上的专业能力将面临更直接的检验，择时与定价之间的平衡难度显著上升。”前述投行人士对界面新闻表示，定增投资的核心竞争力将从“锁定低价的能力”转向“判断价值的能力”。而对于经营承压或处于困境边缘的上市公司而言，变化带来的挑战更为直接。“锁价定增过去常被视为纾困与保壳的重要融资通道，定价基准向后推移后，发行价格的能见度下降，融资的不确定性进一步增加。”上述投行人士对界面新闻表示。
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