存储正进入由AI驱动的新一轮量价齐升周期。AI Agent推理场景拉动HBM和大容量DRAM需求，供给端扩产周期物理意义上的瓶颈没有打破，HBM产能持续挤占其他产能导致整体供需缺口还在扩大，整个产业链的景气度和业绩增速会维持相当长的时间。其次，节奏上要注意两点。第一，国内存储巨头的技术突破和产能爬坡正在加速——国产存储崛起，一方面保障了供应链安全，另一方面也会让全球存储定价更趋理性；第二，不能单纯地线性外推量价无限叠加的逻辑。任何东西太贵了，下游就会寻找替代方案。价格和量永远在博弈。吴昊判断，存储的景气周期还很长，在坚持投资框架的基础上接下来要更加敏锐的把握趋势和产业信号的变化，同时深挖细分领域景气度的传导和瓶颈，像先进封装、上游设备材料、测试等都是值得关注的方向。“感谢各位的信任与陪伴。同时我必须坦诚提示：泛AI产业的标的经过持续上涨后，价格的波动不可避免的会加大，对政策、风险偏好以及流动性等扰动的反馈也势必会被放大。近期纳指、韩国综指、A股科创板的剧烈波动已经给我们提了醒。接下来大概率进入基本面检验期，分化或将进一步加剧，短期波动甚至阶段性回撤都属正常。”吴昊表示。校对：彭其华
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