近日，北交所发布终止审核决定，京东方能源科技股份有限公司（以下简称能源科技）的“IPO（首次公开募股）之旅”正式画上句号。从2025年12月底获受理到主动撤单，这家背靠面板巨头京东方的能源服务商，历时半年未能回复首轮问询，最终止步于注册制的门槛前。招股书显示，2022年至2024年，能源科技营收从6.42亿元增至10.12亿元，但主营业务毛利率却从40.07%持续下降至32.54%，2025年上半年更是下降至27.88%。同时，公司研发费用率长期低于1%，35项发明专利的初始申请均为与京东方共同申请，虽在申报前已完成权属变更，但研发能力的独立性仍受到监管质疑。能源科技的终止并非孤例。据《每日经济新闻》记者统计，今年以来（截至6月29日），已有约20家企业的北交所IPO审核被终止，审核的焦点正从合规性审查向创新性、资产独立性显著偏移。首轮审核问询未回复2025年以来，A股新能源业务分拆上市迎来小高潮。华电新能顺利登陆上交所主板，华润电力分拆的华润新能源即将上市交易，为绿电运营资产打开了资本化窗口。不少产业集团着手剥离旗下能源服务业务，以谋求后者独立IPO，面板龙头京东方也是其中之一。能源科技是京东方直接控股68.40%的核心子公司，实控人为北京市国资委，主营综合能源服务、综合能源利用和零碳服务三大板块，核心场景是厂区分布式光伏建设和工厂节能改造。2025年4月，公司挂牌新三板；同年10月，启动北交所上市筹备；同年12月31日，上市申请获北交所受理。然而，受理之后，项目推进并不顺利。2026年1月29日，北交所下发首轮审核问询函，共11大问题，要求20个工作日内逐项回复。然而，直到6月9日京东方公告称能源科技拟决定终止上市，这份问询函始终未能完成回复。是什么难住了能源科技？从问询函来看，核心卡点在创新性指标上。北交所对拟上市企业的创新性有明确的量化门槛。例如，公司最近三年研发投入占营收比例原则上需在3%以上；公司通过独立或合作研发形成知识产权成果并应用于公司主营业务，具体来看，通常拥有Ⅰ类知识产权3项以上或软件著作权50项以上。然而，能源科技2022年至2024年的研发费用率分别为0.98%、0.74%和0.75%，低于上述标准线（3%）。招股书显示，公司共拥有48项专利，其中发明专利35项，但全部发明专利均为与京东方共
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