报告94项、最新突破性摘要（LBA）13项，均创历史新高。头部企业业绩拐点初现，药明康德一季度在手订单同比增长23.6%，恒瑞医药、百济神州核心品种进入放量期。产业资本更是以真金白银护盘，药明康德启动10亿元A股回购及已累计回购港股约22.8亿港元；恒瑞医药已耗资7.7亿元回购超1200万股；中国生物制药宣布不超20亿港元回购计划；百利天恒拟斥资1亿—2亿元回购。多家券商认为上市公司集中回购是板块处于历史底部区间的信号。关注真创新与合规龙头对于后市，主流机构持谨慎乐观态度。国金证券指出，中国创新药板块面临“基本面向上、估值向下”的背离情况，当前具备极高弹性底部配置价值，重点看好ADC（抗体偶联药物）、双抗、减肥药等全球竞争激烈的赛道及二季度业绩兑现的CXO龙头。中泰证券认为上市公司回购、估值历史底部、创新政策持续加码三重底部支撑明确，板块已步入筑底修复阶段。机构也提醒普涨后将迎来分化，纯概念炒作、无实质管线且无合规改善的企业面临估值回归压力。这与近期审计署披露的中药购销环节46.52亿元问题金额、监管趋严方向相呼应；真正具备全球BD能力、临床数据扎实的创新药企，以及质控规范、成本透明的现代中药龙头，才有望在估值修复后走出独立行情。华南某一级机构投资经理向21世纪经济报道记者直言，虽然行情现在不一定到底了，但是确实跌出了很多机会。渤海证券表示，长期看好国产创新药在老龄化需求、商保扩容及出海加速三重驱动下的长周期成长。华源证券认为，创新药行业已完成新旧动能转换，“创新替代仿制”趋势确立。在老龄化加深带来的慢病治疗需求、AI医疗技术的赋能以及出海能力提升的共同驱动下，行业正迎来广阔的成长空间。随着支付端的多元化和估值的修复，港股创新药板块有望迎来戴维斯双击。此外也有分析人士向记者指出，今天医药的大涨表面看是医保目录初审结果落地触发，本质上是压抑太久的估值纠偏。申万医药生物指数自2021年高点回撤超50%，创新药板块PE-TTM跌到近十年30%分位以下，而美股XBI过去一年半累计反弹超60%，中外裂口太大了。这次商保创新药目录首次独立评审、集采明确豁免专利期创新药，等于监管层在释放不再简单唯低价论的信号，这是政策底、估值底、情绪底“三底共振”，短期看是超跌反弹，中期看是创新药出海兑现带来的EPS（每股收益）上修。截至发稿，创新药ETF(159992)单日涨幅超8%，前期低配
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