兴全合润已成功修复自2021年以来48%的最大回撤，这意味着即使在上一轮牛市最高点追入的基民，也终于迎来了“解套”时刻。截至6月29日，该基金年内涨幅达35.87%，已超过其2025年全年的收益率。支撑业绩强势修复的，是这位典型的均衡型选手近年来大幅拥抱科技赛道的调仓轨迹。回溯2021年的持仓高点，兴全合润彼时对医药、家电、机械及非银金融进行了广泛布局；而自2022年起，基金持仓中电子行业的占比便持续攀升，至去年年末，该板块占股票市值比已接近四成。2025年，谢治宇更是坚定押注AI高景气度产业链，重点配置了光模块、存储及芯片等核心环节，并在今年一季度前十大重仓中除半导体与新能源外，显著提升了化工龙头的配比，显示出对产业景气周期的把握。相比之下，汇添富基金胡昕炜的独立管理之路则显得更为坎坷。其目前管理的8只产品中，规模较大的6只仍由其独立执掌。在2019至2020年的牛市中，胡昕炜凭借对消费板块的重仓配置跻身明星基金经理之列，然而自2021年高点回落以来，其代表作汇添富消费行业混合的最大回撤一度逼近60%。从全年维度审视，该基金在2021年至2024年间连续4年录得亏损，即便在2025年也仅取得1.89%的微弱正回报。进入2026年，受消费板块整体低迷拖累，产品业绩依旧处于下行通道。其在管的全市场选股基金，也在市场风格切换后仍固守传统核心资产。以汇添富中盘价值为例，今年一季报中，胡昕炜曾表示基金在报告期内“适当加大了对部分成长型资产的投资，增加了科技、高端制造、资源等行业的配置”，不过基金当期十大重仓股里仍包含吉利汽车、青岛啤酒、福耀玻璃等消费股。截至6月29日，基金年内涨幅为11.21%，2020年成立至今总回报为-0.8%，仍未回正。此外，曲扬旗下的8只基金，目前也均由其一手操刀，截至一季度末总管理规模为116.58亿元。然而截至6月29日，其管理的前海开源优质企业和前海开源聚利，今年以来回报率分别为-12.74%和-12.23%，显著跑输同期业绩比较基准。从一季度末的持仓结构来看，这两只基金的配置聚焦在黄金股、石油、传统消费板块和港股互联网上，相关板块在今年上半年的震荡走势，显著拖累了产品的净值表现。种种业绩“答卷”背后，不难看出，市场并不存在穿越周期的永恒范式，而眼下公募机构也正致力于弱化对单一基金经理的依赖。但与此同时，无论是通过增聘实现“共管减负”，还是彻
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