，细分赛道打造第二增长曲线。集团多品牌孵化逻辑在本次618集中验证，各子品牌定位差异化、无内部分流，全部实现高增并登顶细分榜单。彩棠稳居国货彩妆头部，天猫国货彩妆榜第2、国货彩妆第4；抖音渠道同比+34%，自播增速高达71%，自播转化模型成熟。叠加公司5月完成花知晓控股收购，形成护肤+分层彩妆+洗护完整品类矩阵，618强劲销售数据验证组织调整红利、多品牌孵化模式可行性，预计Q2业绩环比修复确定性大幅提升。  Off&Relax：全渠道同比+50%，防脱洗发水、修护发膜稳居天猫热销榜首，防脱育发精华拿下天猫回购榜、热卖榜双料第一。悦芙媞：内容渠道爆发式增长，小红书同比+833%、抖音自营+83%、天猫达播+82%，种草转化链路成熟；核心单品洁颜蜜3.0稳居洁面细分榜单前列，精准覆盖学生年轻客群。原色波塔：全渠道同比大增170%，天猫+150%、抖音+169%，跻身天猫国货彩妆前十。新锐孵化品牌(惊时/科瑞肤)：惊时全域同比+77%，抖音增速187%；科瑞肤抖音、小红书分别同比+38%、+42%，毛孔精华水热销，公司持续在功效细分赛道卡位，孵化梯队储备充足。  新任CGO落地，组织活力全面修复。前期公司经历组织架构调整阵痛，26Q1营收短期承压；新任CGO到岗后团队协同、渠道精细化投放效率显著提升，本次618全域霸榜直接印证内部改革成效，主品牌增长拐点明确，看好公司多品牌战略走向纵深化及后续增长韧性。  公司“双十”战略推进，降本增效夯实盈利底座，多品牌矩阵在细分赛道持续突破。通过差异化矩阵布局、卡位Z世代与全球化赛道，公司有望巩固国货美妆头部地位，推动行业进入“集团化、国际化、高端化”新阶段。随着公司新品延续，叠加成长品牌增长拉动，长期竞争优势有望进一步巩固。我们维持原有盈利预测，预计26-28年归母净利润为16.1/17.7/19.4亿元，对应PE为15/13/12倍，维持“买入”评级。  风险提示：市场需求变动；行业竞争加剧；渠道费用高企；新品牌销售不及预期等风险。公司于4月发布《关于股东部分股份被冻结的公告》，请投资者注意相关风险。圆通速递 华创证券——26H1归母净利润预计同比增长69.3%到85.7% 反内卷弹性持续兑现 投资建议：该机构继续强推快递板块，关注二季度业绩布局机会。Q1 快递企业已整体超预期，Q2 业绩大幅预增，反内卷业绩弹性持续兑现。
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