规模上中期规划每年千亿左右贷款增量，息差下行压力明显缓解，中收压降趋缓，金融投资风格稳健、投资收益扰动低，资产质量保持上市行第一梯队，整体迈向高质量发展新阶段。该机构预计公司26/27 年归母净利润增速分别为8.8%/8.6%，EPS 分别为3.41/3.70 元/股，当前股价对应26/27 年PE 分别为5.29X/4.87X，对应26/27 年PB 分别为0.77X/0.69X，综合考虑公司历史PB(LF)估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产1.0 倍PB，对应合理价值21.70 元/股，维持“买入”评级。风险提示：政信类贷款利率下行超预期，实体需求和中收放量进展不及预期，零售按揭贷款风险暴露超预期，区域存款竞争加剧，存款成本下行不及预期。 皓元医药 前端现金牛业务稳增 后端产能爬坡有望贡献利润弹性 投资建议：该机构预计皓元2026-2028 年归母净利润分别为3.4、4.8、6.5 亿元，同比增长42.7%、39.8%、34.7%。公司前端业务在区域扩张与横向拓展驱动下持续增长，是现阶段的利润中心；后端业务订单持续增长，在ADC CDMO 等业务带动下有望迎来产能利用率和毛利率的爬升，预计将逐步扭亏并贡献利润增量，前后端业务共同驱动下将使得公司步入盈利上行期。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：存货跌价风险；市场竞争加剧风险；后端订单转化/交付不及预期;医药行业研发投入不及预期；汇率波动风险。 
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