，头部券商也积极行动。当前，长鑫科技、长江存储、宇树科技等备受瞩目的硬科技企业正在推进IPO进程，中金公司、中信证券等头部券商在半导体、人工智能赛道的项目储备中斩获颇丰。开源证券非银首席分析师高超认为，在政策支持硬科技企业借助资本市场做大做强的背景下，优质科技资产持续扩容，有望带动券商投行业务收入快速增长。当前仍处于投行周期底部修复初期，头部券商有望通过IPO保荐承销、战略跟投、直投或私募股权投资、再融资、并购、做市、机构交易和财富管理等方式，积极参与科技企业的资本化。“从短期来看，大型科技企业IPO贡献承销收入、直投收益和跟投浮盈弹性；从中期来看，硬科技项目储备和产业客户覆盖能力决定券商投行业务景气持续性；从长期来看，券商投行业务与财富管理、国际业务、机构业务协同，将推动头部券商ROE中枢持续上行，进而带来估值重估。”高超说。中小券商走出差异化路径上半年，北交所成为中小券商IPO业务突围的主战场。以上半年IPO保荐项目数量排名，东吴证券与国金证券以5单项目并列第四。其中：东吴证券有4单北交所IPO项目；国金证券的5单均为北交所IPO项目。从储备项目来看，中小券商投行业务深耕北交所的策略同样体现得十分明显。截至6月30日，仅统计已受理状态的IPO储备项目：国金证券以13单排名第4，其中北交所项目为9单，占比近七成；国联民生证券为11单，其中北交所项目为8单；东吴证券为5单，其中北交所项目为3单。北交所的制度红利与审核提速，为中小券商开展投行业务提供了广阔空间。2026年上半年，北交所已召开63次上市委审议会议，60余家公司的上市申请获得审核通过，36家公司在北交所上市。“未来，IPO业务‘强者恒强’格局将持续存在，但‘强’的定义或许正在发生变化。”国金证券投行负责人表示，头部券商凭借雄厚的资本实力、人才团队、股东背景、业务渠道及品牌效应，在争取优质项目上更具优势，而中小券商凭借机制灵活、服务到位等优势，能在细分的行业赛道、市场区域、上市板块走出差异化道路。国金证券投行负责人分析称，头部券商往往采用全面布局战略，难免存在部分区域或细分行业未能重点覆盖的情形，这给深耕该区域或行业的中小券商留下了业务机遇，“走差异化路线的中小券商与全面布局的头部券商‘各美其美’，或将是未来一段时间的行业格局”。
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