东北证券股份有限公司上海证券研究咨询分公司总经理 李冠英随着世界经济多极化发展的趋势持续增强，全球资本的资产配置逻辑正在经历深刻重塑，国际资金逐步打破对单一美元资产及少数发达市场的路径依赖，转而沿着新一代科技革命全球产业链作分散配置。目前，中国的经济总量、产业体系和资本市场规模已具备全球影响力，但外资配置比例仍显不足。从中长期来看，A股不仅承载着科技产业升级与内需扩容的双重逻辑，更为全球资本提供了科技投资及分散风险的新选项。随着资本市场制度型开放的红利持续释放，外资重新审视中国资产、提高A股配置权重，将成为全球资产再平衡的核心方向。当前，中国经济基本面与资本市场体量已稳居全球第一梯队，但外资配置比例仍显不足。2025年，中国GDP突破140万亿元，同比增长5.0%，按PPP口径测算，占全球比重近五分之一，中国持续为全球经济增长提供核心动能。但在MSCI、ACWI、IMI等主流的全球可投资股票指数中，中国市场的权重仅约2.9%，远低于我国经济总量对应的全球占比。与此同时，伴随着资本市场扩容，A股市场规模已经跻身全球前列，“十四五”时期上市公司数量从4100余家增至5400余家，总市值站上百万亿元台阶，2025年A股成交额首次突破400万亿元；债券市场托管余额接近200万亿元，稳居世界前列。但截至2025年底，外资持有A股市值仅为3.67万亿元；境外机构持债规模约3.5万亿元，占比仅为1.8%，显示出外资对中国股债两大市场都呈现出明显的低配特征。中国资产被阶段性低配，是多重外部约束与内部转型因素叠加的结果，并非资产内在价值的真实体现。第一，地缘扰动与美元高利率共振，共同打乱了全球资金的配置节奏。全球资金流向的本质是对政策环境、产业景气度和盈利确定性的定价。近年来，地缘层面风险显著抬升，加剧了全球金融市场的避险情绪，资金更倾向于流向政治环境稳定、盈利确定性强的资产以规避风险；同时，地缘博弈也推动全球资本配置从效率优先转向安全优先，进一步加剧了资金流向的分化。事实上，凭借政策的连续性与产业纵深，中国资产同样具备较高的稳定性和安全溢价，特别是我国在粮食、能源、产业链、供应链等核心领域构筑的坚实保障，构成了抵御外部风浪的“压舱石”。然而，受限于传统美元体系对美元资产的惯性依赖与路径依赖，短期内仍呈现出资金向美元体系集中的阶段性特
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