A股定增市场迎来一场罕见的集体调整。根据Wind数据，6月当月已有约40家上市公司发布公告，将定增方案的定价基准日从“董事会决议公告日”调整为“发行期首日”，发行价格由固定价调整为“不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的80%”。如此规模的集中取消锁价定增，在A股定增市场化改革后颇为罕见。中国银河证券策略首席分析师杨超分析，本轮调整并非简单终止定增，而是统一将定价基准日改为发行期首日，且时间高度集中、各板块全覆盖、项目审核阶段全覆盖，属于政策引导与审核尺度收紧双重驱动下的集中纠偏。此次调整的直接推力来自监管政策变化。今年全国两会期间，证监会主席吴清明确表示将完善锁价定增机制。4月施行的《证券期货法律适用意见第18号》对战略投资者定义进行了收缩，明确5%最低持股门槛、提名董事实际参与治理、严禁代持三项通用要求，并对产业投资者附加“产业协同”硬性条件，将资本投资者（社保、保险、公募、银行理财、年金）单独列出。北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩指出，新规收紧了战略投资者定义，并通过窗口指导叫停“实控人全额认购+董事会锁价+高比例补流”的套利模式。不少不符合新标准的方案只能调整为市价发行。除此之外，今年以来A股市场整体波动较大，不少此前确定的锁价已经高于当前市价，锁价发行难以吸引投资者参与，从而倒逼上市公司调整定价方式，这也是推动此次调整的重要因素。何为锁价定增？定增锁价发行，又称锁价定增。“锁价”二字背后，锁的是两点：一是锁定价格，对应“市价发行”；二是锁定投资人，对应“询价发行”。从锁定价格角度来看，锁价发行与市价发行的根本不同在于如何确定定价基准日。市价发行的定价基准日为“发行期首日”，市价发行价格通常按照不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的80%计算。锁价发行的定价基准日是“董事会决议公告日”，锁价发行价格往往按照不低于董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价的80%计算。从董事会决议公告日到发行期首日存在一定时间间隔，这一间隔时间可以达到半年甚至更长。这一长达数月的时间间隔背后，存在一种隐患：定增价格锁定以后，定增参与方通过上市公司等释放利好信息，从而拉动上市公司股价提升，致使按照锁价发行确定的价格远低于按照市价确定的价格，这一价格之差，为参与锁价定增者留下了套利空间。当然，按照锁价
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