龙团队提醒，在科技拥挤度冲高后，内部博弈情绪往往开始加重。从近期市场波动来看，当前位置可能就是TMT拥挤度的高点。根据回测经验，曹柳龙团队判断，相比于传统的月末，6月和12月末是机构考虑换仓的重要时点。而在5—6月跑赢的行业，在7月往往可能面临“再平衡”的调仓压力。进入中报季，从“炒预期”到“验业绩”进入7月，上半年由AI产业趋势与资金博弈主导的极致分化行情，正随着中报季的到来而迎来新的变量。“随着中报验证期开启，权益市场的定价逻辑或将从‘景气预期’转向‘景气确认’。”平安证券分析师陈晓团队指出。这意味着，此前凭借概念和远期想象空间获得高溢价的个股，亟须用实实在在的业绩证明其合理性与持续性，高景气方向将在这个阶段接受进一步的检验。而这一“业绩验证”的时间窗口，也将在中美两大市场形成罕见的共振效应。根据A股规则，所有上市公司需在上半年结束后2个月内（即8月31日前）披露半年度报告，而7月15日前则是业绩大幅变动公司的预告密集披露期。与此同时，美股公司将在7月中旬开始密集公布第二季度财报，“七姐妹”等大型科技公司也将在7月下旬陆续交出成绩单。对此，中信建投证券夏凡捷团队分析，在算力板块仍然维持较高景气度以及与海外市场高度关联的情况下，其中报业绩和海外财报将会影响A股科技乃至大盘的走势，“其中，算力板块中报是首要定价锚，中报兑现情况将直接决定算力行情的第二阶段空间；海外科技财报则提供比价锚，科技巨头资本开支影响整个海外算力产业链的逻辑。”国海证券分析师赵阳团队则认为，从日历效应来看，7月股价与业绩相关性显著抬升，市场重回业绩主线博弈窗口。个股层面上，具备业绩边际改善逻辑的标的在7、8月更易取得超额收益。而赵阳团队判断，中美业绩共振下，景气度高的科技、通信服务板块可能会再度获得资金流入。不过，业绩兑现也并非三季度的唯一叙事。夏凡捷团队表示，三季度基本面的大方向并未逆转，泛AI板块的景气优势依然存在，且与其他行业的基本面裂口尚未收敛，但该团队同时提醒，三季度市场扰动因素较上半年明显增多：除中报考验外，外部流动性预期的反复、地缘事件及存储巨头上市等事件窗口期带来的风险偏好冲击、市场结构恶化风险等多重因素叠加，意味着三季度市场的波动区间将显著拓宽。综合多位分析师观点来看，三季度基本面大方向并未逆转，但市场短期的再平衡博弈或将更加频繁和剧烈。正如夏凡捷团队所言，这是一个“分歧加剧”
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