“利率固然重要，我们预计其将成为下半年的关键变量之一。但黄金表现并非由单一因素驱动。今年金价在4000美元/盎司附近承压，但也曾出现过反弹，主要受到来自多个地区长期投资者的内生需求支撑。来自全球央行、机构投资者和消费者的结构性需求，正是支撑黄金韧性的基础所在。”7月1日，世界黄金协会发布《2026年全球黄金市场年中展望》报告（下称《报告》），该协会美洲区CEO兼全球研究负责人安凯(Juan Carlos Artigas)作出上述表述。今年上半年，金价经历了过山车般的行情。2026年1月，金价飙升至历史高位，现货黄金盘中突破5500美元/盎司，但此后震荡下跌，在6月下旬跌破4000美元/盎司。尽管年内下跌约7%，但世界黄金协会认为，黄金在过去12个月中仍位居表现最好的资产之列，其他资产正在逐步追赶其涨幅。截至7月1日20点30分，LME金为4026.31美元/盎司，上涨0.47%。黄金上半年的表现，凸显了其对宏观经济环境、地缘政治风险以及投资者情绪变化的高度敏感性。世界黄金协会的短期金价表现归因模型(GRAM)显示，上半年驱动金价表现的主导因素在于地缘政治风险升温，其中美伊冲突影响尤为显著，此外投资者的仓位调整以及获利了结行为等势能因素也起到重要作用。随着市场对利率和美元预期进行了重新评估，机会成本对黄金表现的影响则呈现好坏参半的复杂局面。从日内交易来看，金价波动存在明显的时段特征。上述报告指出，金价的大部分走势变化与亚洲和美国交易时段内的市场活动有关。其中，多数金价回调发生在美国交易时段，而金价反弹则普遍出现在亚洲交易时段。这进一步凸显了亚洲投资者（及消费者）在价格发现和金价走向中日益重要的作用。“黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表。”世界黄金协会认为，与主要受本国因素驱动的资产不同，黄金反映的是全球消费者、投资者和机构的需求。展望下半年，哪些因素会推动金价上涨或下跌，以及幅度有多大？《报告》分析了三种可能的情景：从当前价位看，金价与市场共识基本相符。市场预计美联储将在2026年至少加息一次，很可能在10月；英格兰银行、日本银行和欧洲中央银行均将收紧政策；美国二季度通胀率预计将见顶，接近3.9%。若上述环境无重大变化，预计金价年内将在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%。第二种情景是，若地缘政治或经济形势恶
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