化，或利率预期发生转变，黄金价格有望重拾涨势升至4500美元/盎司；第三种情景是，只有全球经济放缓的信号足够强烈，才可能推动金价向上触及5000美元/盎司。《报告》解释称，金融市场波动率和地缘政治风险通常会对黄金表现产生积极影响。例如，历史数据显示，地缘政治风险指数（GPR）每上升100点，金价通常会上涨2.5%。下半年，宏观与政治因素复杂交织。截至目前，美国经济仍保持较快增长势头。在科技板块和人工智能热潮的支撑下，股市整体上基本摆脱了美伊冲突带来的影响。然而，随着市场参与者试图厘清市场炒作背后的实际收益，股票的估值水平仍持续引发市场担忧。此外，加息预期也在一定程度上削弱了股市的上涨势能。同时，市场也持续关注2026年11月美国中期选举的潜在影响，该选举周期有望呈现异常激烈的竞争格局。民主党有望重新夺回众议院控制权，而参议院可能仍由共和党掌控。美国大选与金价表现之间的关联较为复杂，但在民主党执政环境下，美国金条与金币需求通常会上升。不过，本轮中期选举周期或对权力格局产生实质性影响，从而加剧政策不确定性，并支撑黄金作为对冲资产的需求。此外，持续高企的通胀环境对黄金价格有利。在通胀飙升阶段， 黄金表现往往落后于大宗商品等其他资产，但当通胀持续并推动投资者转向更有效的对冲资产时，黄金往往会迎头赶上并跑赢其他资产。美元走强、加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升，则是金价面临的主要阻力；若金价持续低于4000美元/盎司，则可能触发进一步抛售。不过，根据历史表现，若金价较当前水平下跌超过10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。央行购金一直是推动黄金表现的重要因素。自2022年以来，全球央行年均购金量达1000吨。今年一季度，多家央行战术性出售（或置换）黄金。尽管如此，初步估计表明，全球央行今年仍将持续保持净购金，但购金节奏已引发市场对其持续性的讨论。《2026年全球央行黄金储备调研》显示，各央行仍有意愿继续增持黄金。越来越多的储备管理者表示，预计未来12个月内其自身黄金储备将增加。但进入黄金市场的央行数量增加，并不一定意味着购金规模也会相应扩大。世界黄金协会分析显示，在每年约600吨的长期均值基础上，假设其他条件均相同，若央行黄金储备额外增加20-30吨，金价大致会相应上涨约1%。这一上涨并不只是源自央行购金行为本身，还在于央行购金行为向投资者释放了积极信号。例
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