4年的近3倍，燃气发电机扩产超预期。截至Q1，公司订单积压量达630亿美元，同比增长79%，仅GW级以上燃气发电机订单就达9.5GW，对应机组需求超3200台。受业绩驱动，卡特彼勒股价年内涨幅超50%，总市值突破4000亿美元，刷新历史纪录。摩丁制造作为全球热管理龙头，成功从汽车零部件企业转型为AI液冷核心标的。公司聚焦数据中心冷却业务，2025财年Q3数据中心业务销售额同比增长176%，订单能见度延伸至未来五年。近期与战略数据中心客户签署长期协议，供应冷却解决方案总价值超40亿美元，并投资3800万美元扩建数据中心冷却器生产基地。过去五年，摩丁股价暴涨超过10倍，估值体系完成了从周期制造到AI成长的重构。2026年以来，公司股价持续走高，再创历史新高。卡特彼勒、摩丁的双双爆发，验证了AI算力基建向电力、热管理环节传导的有效性，具备相同业务布局的银轮股份，也正迎来价值重估的关键窗口。四重因素共振，中国摩丁的成长逻辑太平洋证券在研报中明确判断，银轮股份有望复刻摩丁成长路径。这一判断基于公司四大核心逻辑：深度绑定头部客户、电力能源板块高弹性、数字能源液冷打开空间、全球化产能落地，多重成长曲线共振。首先，深度绑定卡特彼勒等全球龙头，充分受益发电设备扩产红利。银轮股份与卡特彼勒合作超20年，从零部件供应升级为同步研发、同步生产的深度绑定模式。公司为卡特彼勒提供柴油发电机冷却模块、燃气发电机尾气处理系统等核心产品，伴随卡特彼勒订单爆发，相关项目进入量产爬坡阶段，持续贡献业绩增量。2026年3月，公司斩获国际著名机械设备公司燃气发电机尾气处理系统定点，项目年销售额约1.31亿美元，将于四季度在墨西哥工厂投产，进一步巩固北美市场竞争力。电力能源板块作为公司弹性最大的业务，产品涵盖大马力发电机冷却、尾气处理、换热器等，价值量高、增长确定性强。其次，数字能源(AI液冷)打造第三增长曲线，对标摩丁核心业务。银轮股份以液冷CDU不锈钢板式换热器为切入点，布局数据中心液冷、储能超充液冷、低空经济四大领域。海外已与多家大型CSP云厂商、服务器厂商合作，国内多个数据中心项目实现落地，产品覆盖液冷板、液冷空调等核心品类。液冷已成为高密度算力中心的标配，全球液冷市场2024-2027年CAGR预计达18%，银轮凭借车规级热管理技术积淀，快速抢占市场份额，中长期成长空间打开。第三，人形机器人业务引领
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