n Templeton Institute）全球投资策略师Christy Tan表示：“干预可以减缓下跌、惩罚投机过度并释放官方不满信号，但它无法改变基本的数学关系。”Tan补充道：“只要投资者能够以低成本借入日元，同时在美元资产中获得更高收益，套息交易就会持续把日元推向更低水平。”这一策略指的是投资者以日元等低收益货币借款，再投入到高收益资产中，从而对日元汇率形成持续压力。关键变量：美联储有市场人士指出，未来一段时间，日元汇率、美元指数走势的关键在于美联储货币政策路径。美联储主席凯文·沃什周三表示，美国通胀上行风险有所下降，同时重申美联储将实现价格稳定。他的表态缓解了市场对美联储可能因能源价格和通胀指标上行而加息的担忧。根据日程安排，沃什上任后的首份非农就业报告将于北京时间7月2日晚间公布，据道琼斯共识预测，6月非农就业人数预计新增11.3万，较5月17.2万大幅回落；失业率预计持平于4.3%。美银证券指出，若非农数据显著低于预期，美元的投机性多头头寸面临平仓压力，美元指数可能回吐近期涨幅；但若数据符合或强于预期，美元有望向美银证券三季度目标（欧元兑美元1.12）进一步靠拢。高盛经济学家Ronnie Walker和Jessica Rindels指出，FIFA世界杯可能为美国6月非农贡献约4万个临时岗位，主要集中在休闲酒店、专业商业服务及贸易运输领域，因此高盛将整体预测上调至14万。这意味着，剔除世界杯效应后，美国劳动力市场的实际走势或比表面数字更为疲软。美银证券、巴克莱则认为，一份符合预期或偏强的报告将支持美联储7月维持按兵不动、并为后续加息铺路。美银证券预计，美联储将于9月启动加息，预测2026年共加息三次；若6月非农符合或强于预期，7月会议将成为“活跃会议”，当前市场对7月加息的定价约为33%。高盛美国国债交易员Brandon Brown表示，目前市场反映的7月加息定价约为8个基点。若非农就业数据强劲（超过10万），且失业率维持在4.3%或更低，则7月加息概率将升至五五开——直至月中CPI数据公布；而若报告疲软、失业率上升且大宗商品价格走低，市场预期将重新回归“维持利率不变”的局面。排版：汪云鹏校对：廖胜超
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