，“只是算力由Meta腾挪至一线大模型如Anthropic，行业维度的供需缺口不会改变”。天风证券强调，市场不宜把Meta对外租售算力简单理解为“AI 算力需求见顶”，“更准确地说，这是Meta试图把 AI基建从单纯成本中心，转变为可出租、可收费、可平台化资产”。事实上，Meta拟出售算力并非新信息，今年5月的股东大会时就曾透露，如Meta建设的算力超内部所需，将考虑出售过剩算力或推出 API服务。天风证券认为，对硬件供应链而言，真正需要观察的不是“Meta 是否出租算力”本身，而是 OpenAI、Anthropic的真实token用量、ARR增速是否继续上行。如果 OpenAI/Anthropic 等模型公司的 ARR 和token用量继续延续增长，同时 hyperscaler CapEx 没有实质下修，那么硬件主线仍然成立。“短期的波动提供了又一次布局窗口，7月下旬，随着财报季对景气优势的再度确认以及通胀数据确认见顶后，科技有望再创新高。”张启尧说。校对：苏焕文
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