朱筱珊不是那种坐在交易屏幕前紧盯K线的基金经理——过去一年，她的日常时间几乎被企业调研、产业访谈所占满。“企业基本面的变化是缓慢的，市场交易是快速的，在这之间，我更关心的是产业到底在发生什么。产业的发展趋势是有迹可循的，就在企业的发展中。”她说：“做主观投资，对产业和企业认知深度决定了要下多少仓位、拿多长时间。”2017年，朱筱珊来到基石资本，在医疗健康、硬科技方向从事投研工作。2021年，她开始在弘唯基石基金——基石资本旗下的二级投资平台做股票投资，试图基于在一级市场建立的产业认知框架，去做二级市场的投资。基石资本 是中国顶尖的创投机构之一，在硬科技、医疗健康等领域有着深厚的布局。据了解，仅半导体一个方向，基石资本就投资了数十家企业——为人熟知的，包括2017年投资豪威科技（2019年被韦尔股份并购，韦尔股份后更名为“豪威集团”）、2019年并购聚隆科技（现更名为“香农芯创”）、2021年领投长鑫科技等。这样的成长经历，赋予了朱筱珊一种长周期的产业视角。一级市场的投资天然要求她理解产业的长期逻辑：一家公司从技术突破到产品落地，从客户验证到订单放量，每一个环节都需要时间，这种节奏感一旦建立，对二级市场的估值判断就有了锚。朱筱珊的投资框架围绕选股、估值、交易三个维度展开。选股的核心是好公司和好团队。寻找具备原创或平台级别技术的企业。好的管理团队对企业功不可没。估值的核心是成长性与安全边际缺一不可。成长性对抗不确定性，估值决定超额收益。对于处于成长期的企业，估值可能会脱离传统模型，需要对估值有一定容忍度。交易的核心是确认时“下重仓”。重仓的前提是基于前面两个维度：企业符合标准且有安全边际。逻辑自洽，不迷失于波动：一级市场的从业经历对你当前的思维方式有哪些帮助？朱筱珊：我的感受是，一级市场的视角天然要求你理解产业和企业的长期逻辑。第一层是对产业的认知。比如基石资本2017年左右就开始在一级市场布局半导体产业，那时候，这个赛道远未成为市场共识，大家对国内半导体企业到底能不能做起来、多久能做起来，存在较多疑虑。但基石的判断很明确：从长期国际格局走向看，半导体必然是国产替代最核心、确定性最高的方向；再复盘全球半导体的产业发展史就会发现，半导体产业有清晰的技术迭代路径，国内又有庞大的终端需求、工程师红利和完整供应链做支撑，在国家政
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