缺席”了整轮行情。数据显示，恒生指数上半年下跌10.73%，恒生科技指数下跌18.92%，与A股重要股指形成鲜明对比，几乎在全球重要股指中排名垫底。受传统板块拖累，恒生指数上半年表现不佳；而包含部分半导体个股的恒生科技指数，跌幅更为显著。上半年港股市场，除互联网科技公司股价下跌拖累大盘外，恒生科技指数涵盖的医疗保健、金融、非必选消费等细分板块同样疲软。受市场整体影响，港股相关基金成为众多投资者的“意难平”。数据显示，以跨境ETF为例，16只名称含“互联网”的港股ETF上半年跌幅超30%；名称含“科技”“汽车”“医疗”“创新药”等的数十只港股ETF跌幅超20%。港股ETF也成为所有跨境ETF中上半年表现最弱的一类。从资金流向看，部分互联网或科技属性的港股ETF呈现“越跌越买”特征：中概互联网ETF易方达上半年净流入额达88.39亿元，居所有跨境ETF之首；4只恒生科技ETF依次排在其后，净流入额均超50亿元；另有2只港股创新药ETF和1只恒生互联网ETF净流入额超30亿元。不过，资金大额卖出的跨境ETF同样为港股相关ETF：港股通互联网ETF富国上半年净流出额达178.73亿元，排在所有跨境ETF之首；香港证券ETF易方达、港股通非银ETF广发净流出额均超80亿元。对于港股表现不及全球重要股指，泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，上半年全球市场呈现AI主导的科技行情，但港股核心权重并非AI硬件，而是互联网平台、电商、电动车、新消费等与内需挂钩的板块。韩玮还指出，地缘风险对港股情绪冲击较大。“中东冲突推升油价、扰动全球风险偏好，港股作为高度开放的离岸市场，外资进出的情绪传导最快、最直接”。此外，流动性的“双重挤压”也制约了港股走势。“美联储新主席偏鹰、降息路径模糊，全球流动性收紧预期持续压制新经济板块估值。加之港股美元计价资产属性强，美债长端利率一波动，新经济板块估值就要重新定价”。三大理性投资启示风险，是上半年业内讨论最激烈的话题。对比历史表现，市场下行期通常价值风格占优，如2021年11月至2024年1月，之后成长风格崛起，尤其是2024年“924”行情。2019年1月至2021年10月，也是成长股大行其道，彼时诞生了不少新能源主题基金。而2015年7月市场到达顶部后，成长股开启较长的调整姿态，价值占优风格一直延续到2018年年底。本轮成长风格占优的行情
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