荡为主展望金价走势，机构对于市场的预期也不完全一致。周骏灏认为，今年以来，黄金在中东冲突延续的同期收益为负，但这并非避险属性失效，而是本轮地缘风险通过“油价—通胀—利率”的特殊路径反向压制了金价，属于传导机制的阶段性特例。拉长周期看，黄金与传统股债资产低相关、可对冲极端风险的特征并未改变。“具体运行节奏是一个很难预测的问题。我们可预期的节点是，随着世界杯结束、原油供应链恢复，就业与通胀数据带来最紧迫的加息预期，或出现在三季度，这一阶段，金价或维持震荡磨底格局。”周骏灏表示。他认为，如果相关数据在四季度有乐观转变，那么金价有望具备上行修复的条件，可核心观察三个触发信号：一是地缘局势实质性缓和，带动油价与通胀预期回落；二是经济增长数据明显走弱，倒逼货币政策预期转向；三是美国财政与债务问题再度发酵，触发美元信用担忧。瞿瑞也表示，下半年，金价走势将整体呈现“三季度弱势磨底、四季度企稳修复”的节奏，价格中枢较上半年可能会继续下移。三季度，由于前期地缘冲突推升的通胀难以快速下行，美联储鹰派政策预期仍将主导市场，不排除市场完全计价单次加息，金价大概率延续弱势寻底格局，核心支撑区间在3800—3900美元/盎司。不过，进入四季度，随着高利率对美国经济的抑制效应逐步显现，就业与通胀数据大概率边际走弱，美联储政策转向预期将重新升温，金价有望开启估值修复行情，年底有望回升至4500—4700美元/盎司区间。“金价年内重回5000美元上方，需要极强催化，例如美联储明确开启降息周期、美国爆发实质性财政风险、地缘局势超预期升级等，但在当前基准假设下实现的概率偏低。”瞿瑞说。短期投资需谨慎在当前的市场环境下，如何做好黄金投资？对此，周骏灏观点很明确——“短期保持谨慎，中长期战略配置价值依然存在。”他认为，从全口径的市场流向数据来看，全球央行增持黄金的长期趋势并未转向，只是未公开披露的增持规模有所增加。背后的核心驱动，是全球储备资产多元化、对冲美元储备“武器化”风险、美元信用体系边际弱化的长期逻辑并未变化，这也是黄金最坚实的底层支撑。对于投资而言，核心要点是回归长期配置逻辑，避免以短期投机的思路参与黄金投资。具体来看，可以基于长期配置视角分批布局，利用市场波动平滑持仓成本。同时，需重点跟踪国际金价、央行购金节奏、美债实际收益率、美元指数四大核心指标，以判断周期位置，而非追随短期市场情绪进行交易。“
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