过分层差异化考核绑定核心人才助力业务发展。  投资建议  我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入55/70/85亿元，归母净利润2.0/3.8/5.1亿元，维持“买入”评级。  风险提示  产品未能及时升级迭代及研发失败的风险，原材料价格波动的风险，客户集中度较高的风险，存货跌价风险，毛利率波动风险，市场竞争风险，行业波动及需求变化风险，全球经济波动的风险，产业政策变化风险。 天味食品 合并完善布局 协同效应可期 投资建议：契合长期发展战略，补齐复调拼图，首次覆盖，维持“买入”评级。伴随合并湖南坛坛香食品60%的股权，公司综合竞争优势有望进一步强化，内生增长叠加外延扩张将持续打开成长空间。基于审慎性原则，暂不考虑拟合并事项影响，该机构预计公司2026-2028年营业收入分别为41/46/50 亿元，同比分别增长19%/12%/9%；归母净利润分别为7/9/10 亿元，同比分别增长27%/21%/9%，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：合并标的经营不善、复苏不及预期、新品推广不及预期、行业竞争加剧、成本大幅波动、合并进展不及预期。 
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