司现金流稳健、自由现金流领先同业，采用DCF法估值，给予目标价7.4元，对应2026年约24倍PE，首次覆盖给予“强推”评级。  风险提示：面板价格波动、供需改善不及预期；等新型显示技术替代超预期；光伏业务持续亏损 国城矿业 引入产业投资者强化协同，锂+钼弹性释放打开成长空间 投资要点  事件：公司引入产业投资者科技集团。建新集团与杭州吉城于2026年6月29日签署股份转让协议，建新集团(国城控股体系内的矿业投资平台)拟通过协议转让方式向杭州吉城(科技集团实控)转让其所持有的的流通股份5925万股，占公司总股本的5%。公司本次引入科技集团作为产业投资者，科技集团为新资源整合型企业，此前已布局上游铝、铁等资源，有望为公司带来优质产业协同。  锂矿弹性逐步释放。公司截至26年6月持有金鑫矿业48%股权，未来股权比例计划提升至73%以上。公司现有100万吨采矿证，二期500万吨采矿证相关的储量核实报告、开发利用方案等前置审批已通过，我们预计26年底之前可取得，我们预计28年年中竣工，29年达产，达产后生产成本可降至5万元/吨。我们预计公司持股48%的金鑫矿业26/27年权益出货约1.2/2.0万吨，若按碳酸锂价格15万元/吨，对应权益利润8-9/14-15亿元，远期至29年公司权益出货我们预计达8万吨，弹性显著。  钼价上涨弹性显著、全额控股后利润贡献将进一步放大。截至26年6月公司持有大苏计钼矿(国城实业)60%股权，计划26年内收购剩余40%股权实现全额控股。26年钼价上升至50+万元/吨，我们预计26年大苏计钼矿对应钼精矿出货0.7+万吨金属量，若按40万元/吨均价计算，我们预计贡献9-10亿元权益利润。此外，东升庙等锌铅矿山提供稳健现金流支持；业务由于硫磺涨价推动价格上涨，Q1已转正，我们预计26年业务可贡献2亿元利润。  盈利预测与投资评级：考虑到钼价上涨弹性显著、价格上涨贡献利润，此外假设公司26年年底完成收购国城实业100%股权，我们预计2026-2028年归母净利润23.5/31.4/39.1亿元(原预期15.2/23.8/32.1亿元)，同比+119%/+34%/+24%，对应PE为18x/14x/11x，维持“买入”评级。  风险提示：价格波动风险、需求不及预期、项目放量不及预期、收购进展不及预期。 雷赛智能 26H1业绩预告点评：业绩大超市场预期，A
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