宏观&金工早评 | 2026年7月3日股 指科技硬件抱团瓦解，股指回调股指昨日普跌，IF和IC领跌，两市成交量3.45万亿。外围环境上，美国非农不及预期，加息预期下降，美元指数美债利率回落，出租算力影响了市场对AI capex持续增长的确定性，美股科技硬件板块继续大幅回调，科技资金转向软件等AI应用下游，医药等偏防御板块表现活跃。板块上市场抱团的AI硬件方向大幅下跌，抱团瓦解迹象进一步加强。板块上、银行等红利资产领涨，同时AI下游应用也有题材活跃。宏观数据上国内K型分化加剧，高新技术产业和出口仍然较强，但是地产、和固定投资均偏弱。景气度只集中在上游资源、集成电路、电力和设备制造等少数领域。稳住内需或需要进一步财政发力。资金面上，美联储加息叙事减弱，美元指数走弱，国内资金利率回升势头被遏制，仍然处于宽松格局。结论：市场主要驱动在于资金面和技术革命，目前资金面略有收紧但仍然处于宽松水平，AI硬件端积累过大涨幅，目前随着上游扩产计划和下游缓解成本压力的举措，内外市场都有抱团瓦解的迹象，股指短期或偏震荡。贵金属受到非农数据不及预期带来的美元指数回落影响出现显著反弹。美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。4-5月非农就业新增人数合计下修7.4万人。休闲与酒店业的就业人数骤降，可于世界杯的前提前招聘开始缓慢消失，前期基数效应导致本月出现显著的负增长。该数据出来之后，美元指数显著跳水，美债利率小幅回落从而对形成强烈的拉升。权益市场近期出现明显的动荡，主要原因是宣布对于“过剩算力”的出售再次引发市场对于AI的担忧，前期的杠杆和拥挤度带来科技股的迅速回落，而AI热度的回落释放一定资金回归性品种（主要受益）。近期美元的强势反弹使得多头仓位拥挤，而在触及上方阻力位后，油价的下跌、非农就业数据的走弱、AI利好的回调使得美元出现回调。更重要的是，据悉日本正转向对日元做空者采取突袭式干预策略。日元的干预进一步加剧美元的回调压力，伴随美元指数的回调出现驱动向上。近期市场过度交易加息预期和美元指数的强势上行，出现较大程度的调整，而伴随着就业数据走弱和日元等带来的美元指数回调压力，在通胀数据公布前将出现一定的反弹。国 债国债期货全线收涨，T合约收于109.070，TL合约日内弱势反弹至113.56后尾盘急跌。人民币汇率方面，美元兑日元短线一度下挫超百点，最低触及16
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