在边际变化的声音四起，政策走势备受关注。不过，中金强调考虑到国内经济修复分化格局延续，传统行业为代表的内需修复依旧疲软，货币政策仍有一定的放松必要性以托底经济表现，尤其是在人民币汇率偏强的背景下，利率层面潜在的放松空间也有所打开，我们预计下半年若经济表现进一步趋弱，不排除央行放松加码的可能性。6月29日，中国人民银行（核心股）当日以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，全额满足了一级交易商需求。中信证券首席经济学家明明表示，对市场流动性而言，隔夜逆回购加强对短端流动性的精细化管理，释放了一定宽货币信号。隔夜逆回购作为常态化7天期逆回购工具的补充，体现了央行对于短端流动性精细化管理的关注，同时也体现了央行呵护季末流动性的政策意图，整体上对市场存在一定利多。买断式逆回购操作定位于流动性投放工具公开市场买断式逆回购是指央行先买入债券然后到期卖出的操作，定位于流动性投放工具，其逆回购登上历史舞台是2024年10月份。与传统逆回购相比，买断式逆回购操作利率由市场定价决定。买断式逆回购可以提升流动性管理的精细程度。此前央行政策工具主要作用在短期流动性和长期流动性，买断式逆回购提供了中期流动性管理的手段；也可以为央行后续买卖国债（调节长期利率）、非银互换便利等操作提供更多筹码与空间。



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