径)销量197万、250万、288万辆，增速+25%、+27%、+15%。预计公司2023-25年归母净利71亿、84亿、107亿元，其中扣非归母净利约51亿、69亿、92亿元，对应2023-2025年PE24倍、20倍、16倍。综合考虑公司平稳向上的基本面，以及智能化稀缺资产的获取预期，参考公司过往估值，给予今年30倍PE，对应21.33元。中长期成长角度看，按自主燃油、启源、深蓝、阿维塔、长福等分部理解，以及智能车相关核心资产，公司整体价值依然可观。维持“强推”评级。   风险提示：新品节奏及销量低于预期，行业价格战压力高于预期，原材料价格波动，华为合作方案细节低于预期等。  万华化学  东莞证券——2024年一季报点评：Q1归母净利同环比实现增长，龙头业绩韧性彰显  公司公布2024年一季报，一季度实现营业收入461.61亿元，同比+10.07%，环比+7.84%；实现归母净利润41.57亿元，同比+2.57%，环比+1.07%；实现扣非归母净利润41.27亿元，同比+3.47%，环比+2.89%。   聚氨酯、精细化学品销量同比增长，平均单价有所下降。2024Q1，公司聚氨酯/石化/精细化学品及新材料系列产品分别实现营业收入175.02/185.14/61.05亿元，同比+11.51%/+1.80%/+14.34%。其中，聚氨酯/精细化学品及新材料系列产品分别实现销量131万吨/44万吨，分别同比+18.02%/+25.71%，平均单价分别-5.52%/-9.05%，销量增长但单价有所下行。公司一季度毛利率是17.63%(YOY+0.10pcts,QOQ+0.77pcts)，净利率是9.89%(YOY-0.57pcts,QOQ-0.49pcts)，期间费用率是5.69%(YOY+0.33pcts,QOQ-0.75pcts)。   在建项目稳步推进，打开中长期增长空间。根据公司2023年年报，公司120万吨/年乙烯项目开工仪式3月9日在万华烟台工业园乙烯裂解施工现场顺利举行，该项目下游规划高端聚烯烃，主要包括乙烯裂解装置、低密度聚乙烯(LDPE)装置、聚烯烃弹性体(POE)等装置。此外，公司福建MDI装置将通过技术改造，在现有基础上，将MDI产能由40万吨/年扩至80万吨/年，将TDI产能由25万吨/年扩至33万吨/年，进一步巩固公司在全球MDI和TDI领域的
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