2%；光伏1-3月累计产量12588.1万千瓦时，累计同比+20.1%。投资建议：库存拐点已至，季节性旺季或将带动铝价继续反弹。24年在云南提前复产以及俄铝输入增加的情况下，国内铝锭库存仍处于历史低位，显示出国内需求仍有韧性。我们认为，短期，铝土矿紧张超预期以及电解铝供给刚性，叠加短期需求边际改善，铝价有支撑；中长期看，24年虽地产拖累需求，但国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：首推中国铝业、中国宏桥，其他推荐云铝股份、天山铝业、神火股份，关注中孚实业等标的。风险提示：国内经济下滑超预期，美元指数上涨超预期




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