（以下内容从东海证券《11月社零报告专题：11月社零延续弱复苏，品类同比分化》研报附件原文摘录）投资要点：2024年11月社零同比增长3.0%。2024年11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，低于wind一致预期（+4.6%），主要受“双十一”网购启动时间提前的影响，部分商品销售分流至10月份。1）在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断推进下，乡村市场销售增速持续快于城镇。城镇：11月消费品零售额37596亿元，同比增长2.9%，增速较上月环比下降1.8个百分点。乡村：11月消费品零售额6167亿元，同比增速为3.2%，增速较上月下降1.7个百分点。2）分渠道来看，线上消费增速快于线下消费。1〉11月线上消费维持较快增长。截至11月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长7.4%和6.8%，增速较上月环比下降1.4和1.5pct。分品类来看，11月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长16.2%、2.8%、6.3%，较上月增速环比-1.5pct、-1.9pct、-1.4pct。2〉线下消费环比回落。根据社零、网上商品及服务零售额推算，11月线下社零同比4.8%，增速较上月环比下降2.5pct。餐饮表现更优，社零增长贡献比例上升，另外受益于以旧换新的政策，地产后周期表现亮眼。1）分商品及服务：餐饮表现相对较好，对社零增长贡献比例提升。1〉餐饮环比改善。11月社零餐饮服务总额5802亿元，同比上涨4.0%，增速环比提升0.8pct，并且对当月社零增长贡献比例提升11pct至18%。2〉商品零售同比增长，增速环比下降。11月社零商品零售总额37961亿元，同比上涨2.8%，增速环比下降2.2pct。2）可选、可选、其他类消费均承压，地产后周期表现相对较好。1〉必选：同比分化，环比多数承压。从同比来看，粮油、食品类和日用品类同比为正，其余为负；从环比来看，粮油、食品类环比持平，饮料、烟酒、日用品类环比均下跌。2〉可选：受“双11”大促提前分流影响，环比下降明显。从环比来看，各可选品类均下降，其中化妆品类和体育、娱乐用品类受影响最大，环比下降66.5pct和23.2pct。3〉地产后周期：政策效应持续显现，表现最为亮
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